媒体价值构成与价值评估.ppt

*媒体价值构成与价值评估2002年8月24日*演讲内容关于企业价值评估各行业通用的价值评估方法对传媒企业的价值评估大陆传媒企业定价原则*I. 关于企业价值评估* 价值评估的作用价值评估的作用----购并活动中决定价格的关键。卖方作自我价值评估分析–确定出售价买方作价值评估分析–确定购买价一般而言,卖方出价高,买方出价低* 对价值评估的几种误解价值评估模型是量化的,因而是客观的价值评估模型越量化越好重要的是价值评估模型的结果而不是过程市场一般是错误的* 购并的动因动因协同效应运营上的规模经济:管理、生产、分销财务上的规模经济:低的融资成本市场影响力的扩大获得廉价资产业务多元化管理者个人意愿避税* 一个公司的三种价值市场价值定义:在资本市场,公司的股权及债务价格的总和其它估值方法通常要与市场价值相比较但市场价值也有其不适用的情况,如非上市公司或上市公司的部分资产被市场低估的公司交易不活跃的公司评估公司控制权市场公平价值指两个理性的人之间就某一资产交易所达成的价格包括清算价值及存续价值推算价值--我们也可以通过参考具有可比性的上市公司的股价来推算目标公司的价值,前提是参照公司与目标公司在未来现金流、经营及财务风险等方面要相似。*II. 各行业通用的价值评估方法* 公司分析三部曲宏观经济分析行业分析公司分析:如竞争策略、盈利性、成长性、资本结构、运营效率及各种风险因素等根据上述分析,可推算出价值评估模型所需要的变量* 通用的两种模型现金流折现法(DCF):即 V=Σi=1CFi/(1+r)i,其中 CFi是在第i年公司资产所产生的现金流 r是相应的折现率 相对评估法:使用估值倍数,如市盈率倍数(P/E)、市值与帐面价值倍数(P/B)及市值与销售收入倍数(P/S)等** 现金流折现法与相对评估法可结合使用来估算公司或资产的价值