资本定价模型.pptx

四、资本资产定价模型
（一）资本资产定价模型的基本原理　　
R＝Rf＋β×（Rm—Rf）　　
R表示某资产的必要收益率；　　
β表示该资产的系统风险系数；　
Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；　　
Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。
【提示】①市场风险溢酬（Rm—Rf）：市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。　　
②风险收益率：风险收益率＝β×（Rm—Rf）
在均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率。假设市场均衡（或资本资产定价模型成立），则有：　　预期收益率＝必要收益率＝Rf＋β×（Rm－Rf）
（三）证券资产组合的必要收益率　　
证券资产组合的必要收益率也可以通过证劵市场线来描述：
　　
证券资产组合的必要收益率＝Rf＋βp×（Rm—Rf）　
　
此公式与前面的资产资本定价模型公式非常相似，它们的右侧惟一不同的是β系数的主体，前面的β系数是单项资产或个别公司的β系数；而这里的βp则是证券资产组合的β系数。
【例】某公司拟在现有的甲证券的基础上，从乙、丙两种证券中选择一种风险小的证券与甲证券组成一个证券组合，资金比例为6:4，有关的资料如下表所示。　　
甲、乙、丙三种证券的收益率的预测信息
可能的情况
甲证券在各种可能情况下的收益率
乙证券在各种可能情况下的收益率
丙证券在各种可能情况下的收益率

15%
20%
8%

10%
10%
14%

5%
－10%
12%
要求：（1）应该选择哪一种证券？　　
（2）假定资本资产定价模型成立，如果证券市场平均收益率12%，无风险利率是5%，计算所选择的组合的预期收益率和β系数分别是多少？