证券投资分析之宏观经济分析和行业分析课件.ppt

自上而下的证券投资分析
宏观经济分析：考虑整体经济对所有公司和证券市场的一般影响。
中观经济分析：考虑产业因素对特定行业的影响
微观经济分析：考虑公司的基本特征和财务状况对特定公司的影响
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宏观经济分析
股票分析的核心是预测公司未来的盈利（净现金）
宏观经济对股票市场的影响
公司经营效益
居民收入水平
投资者对股价的预期
资金成本
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宏观经济分析的意义
把握整个证券市场变动的整体趋势
对整个证券市场的投资价值进行判断
把握宏观经济政策对证券市场的影响
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宏观经济分析的框架
宏观经济分析可以分为：
宏观经济运行分析
经济周期分析
宏观经济政策分析
宏观经济指标体系
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国际的宏观经济分析
宏观经济态势
2008年11月IMF发布了对2009年全球经济的悲观预测：%，%， %。发达经济体的经济将全面衰退。
%，%的预测。
对证券市场的影响：
股票市场的投资机会减少
不同国家受到影响不同，国际化的资产配置战略可以分散风险
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国际化的资产配置
2005年度世界主要指数变动情况：
主要指数
2005年全年涨幅
道琼斯30种工业指数
-%
NASDAQ综合指数
%
伦敦FTSE100指数
%
巴黎CAC40指数
%
法兰克福DAX指数
%
香港恒生指数
%
汉城综合指数
54%
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国内宏观经济--主要的宏观经济变量
宏观经济指标：
国内生产总值
通货膨胀
失业率
货币供应量
利率
汇率
固定资产投资规模
国际收支
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宏观经济分析
GDP与经济增长率 国内生产总值(GDP)是指一定时期内(一般按年统计)在一国国内新创造的产品和劳务的价值总额。在宏观经济分析中，国内生产总值指标占有非常重要的地位，具有十分广泛的用途。国内生产总值的持续、稳定增长是政府着意追求的。目标经济增长率也称经济增长速度，它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。
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宏观经济分析－GDP变动与股票市场的关系
持续、稳定、高速的GDP增长     在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用，从而表明经济发展的势头良好，这时证券市场将基于下述原因而呈现上升走势
高通胀下的GDP增长     当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率，这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的“滞胀”(通货膨胀与经济停滞并存)。这时经济中的矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，居民实际收入也将降低，因而失衡的经济增长必将导致证券价格下跌
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宏观经济分析－GDP变动与股票市场的关系
宏观调控下的GDP减速增长    当GDP呈失衡的高速增长时，政府可能采用宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓GDP的增长速度。如果调控目标得以顺利实现，GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或低增长，说明宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐步得以缓解，为进一步增长创造了有利条件。这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势
转折性的GDP变动     如果CDP一段时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。
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