浅谈新股上市定价影响因素.doc

浅谈新股上市定价影响因素.doc浅谈新股上市定价影响因素
摘要：, 新股估值定价日渐合理，机构参与的理性正在逐步增强。由 此，本文基于前人研究的基础上，利用计量经济模型来对影 响新股上市定价的因素进行分析。
关键词：新股；上市；新股定价
一、 分析新股上市定价影响因素的意义
新股询价制度是2004年12月份推出的。实行这一制度 的目的，就是要借助机构投资者的定价能力来对新股发行进 行合理的定价。新股发行的定价方式逐步靠近市场化对于上 市公司和投资者来说都是一个巨大的挑战，这就意味着他们 必须将实际发行价与上市价位预测联系起来，否则都会为他 们带来极大的损失。
二、 变量选择与模型设定
从理论上讲，公司盈利水平、发展潜力、发行数量、行 业特点、股市状态等都可能对新股上市定位产生直接的影 响，但这些因素作用的传导机制却相当复杂，同时由于有些 数据的可获得性差或者部分数据不够完整，比如当期的股市 状态及当期的市场利率水平等等，因此，我选择了 2011年1 月一11月间在沪、深A股上市的新股中的35家上市公司为
样本，以新股上市价格作为模型中的被解释变量Y,分别以 上市公司所处行业市场平均市盈率、公司发行总股本、流通 股、2009年的每股收益、2010年的每股收益、2010年末的 每股净资产为模型的解释变量XI、X2、X3、X4、X5、X6,构 造了一个新股上市定位的计量经济模型，借以描述新股上市 定位的各个影响因素及它们之间的关系，为新股的定价提供 参考依据。
根据经济意义分析，我们假设模型的回归方程模型为：
Y二 B 1+ B 2X1+ B 3X2+ B 4X3+ B 5X4+ B 6X5+ B 7X6
三、模型分析
参数估计及分析
运用0LS对模型进行回归得：
[Dependent Variable： Y \ & \ & \ &Method: Least Squares \&\&\&Date： 06/19/12 Time： 15： 38 \&\& \&Sample： 1 35 \ &\&\&\&Ineluded observations： 35 \&\&\&\&\&\&\&\&\&\&\&\&\&\ &Coefficient \ &Std・ Error \ &t—Statistic \ &Prob・ \ &
\&\&\&\&\&\&\&\&\&\&C\ &T4. 34321 \ &3. 172820 \ &-4. 520652 \ & \ &X1 \ &0・ 386757 \ & \ &6. 053004 \ &0. 0000 \ &X2 \ &0. 000435 \ &0. 000280 \ &1・ 557010 \ &0・ 1307 \ &X3 \
&-0・ 001368 \ &0. 000810 \ &-1. 689807 \ &0. 1022 \ &X4 \ &2. 245400 \ & \ &0. 649127 \ &0・ 5215 \ &X5 \ &25. 94706 \ & \ &8. 062097 \ &0・ 0000 \ &X6