投资报酬分析-从投资人角度对获利能力的进一步分析ppt演示文稿.ppt

投资报酬分析
从投资人角度对获利能力的进一步分析。
重点把握：
1．财务杠杆及其对投资报酬的影响　
2．净资产收益率及其分析　
3．每股收益及其分析　
4．市盈率的运用
1
财务杠杆及其对投资报酬的影响
财务杠杆系数 DFL=EBIT／EBIT-I
＝每股收益变动率／息税前利润变动率
　　当借入资金所获得的收入高于借入资金所支付的成本，即企业资产报酬率超过债务资本利息时，负债经营将为股东权益带来更多报酬，财务杠杆将发挥正效益。　　当借入资金所获得的收入低于借入资金所支付的成本时，利息的支付必然会减少所有者权益，财务杠杆将发挥负效益，即随着借入资金比例的增加，投资者净收益会有更大幅度的减少。
2
净资产收益率
净资产收益率：　　=净利润 / 平均所有者权益
其中：净利润是指税后净利
这一比率的意义在于：
反映了企业为所有者总权益赚取利润的能力。
3
杜邦分析法
杜邦分析以净资产收益率为龙头，以资产净利
率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权
益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间
的相互影响作用关系。
净资产收益率 = 资产净利率 × 权益乘数
其中：资产净利率 = 销售净利率 × 资产周转率　　权益乘数 = 资产总额 / 权益总额
通过因素分析法，可了解销售净利率、资产周转率和权益乘数对净资产收益率的变动影响值。
4
普通股每股收益
简单资本结构下每股收益的计算：
（净收益—优先股股利）／发行在外的普通股加权平均股数
之所以扣除优先股股利，是因为它归属于优先股且优先于普通股。
“ 发行在外”的含义是：要扣除库藏股
分母之所以要取加权平均值，是因为，分子（利润）是“ 全年”实现的；而分母（股数）则在年内可能变化——如因新股发行而增加。
5
复杂资本结构的每股收益
复杂资本结构，即在普通股和一般优先股之外，
还包括：可转换债券、可转换优先股、股票选购
权（通常给予员工的按预定价格购买公司普通股
的选择权）、购股证
此时，每股收益的计算可能包括：
原始每股收益
完全稀释的每股收益
6
市盈率(价格/收益比率)
市盈率 = 每股市价／（完全稀释）每股收益
通常用于衡量公司未来的获利前景——该指
标值高，一般意味着公司发展前景较好；反
之，则相反。（这不一定十分可靠）。
当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏
损时，该比率将失去意义。（它将为负数或异常的
高）。
7
投资报酬分析：
为了了解投资报酬的状况，应对上述指标进
行趋势分析和同业比较分析。
为了了解投资报酬升降的原因，应注意了
解每一指标的变动影响因素。
为了把握正常的投资报酬状况，最好将非正
常损益扣除。
8
例题已知夏华公司2000年的净利润额为82098万元，应付优先股股利为30万元。假设该公司流通在外的普通股股数情况如下表所示。试计算公司的每股收益。
时间 股数 权数
1—7月 12413800 7/12
8—12月 13655000 5/12
合计 — —
9
解 答
时间 股数 权数 加权平均股数
1—7月 12413800 7/12 7241383
8—12月 13655000 5/12 5689583
合计 — — 12930966
每股收益=（82098-30）万元/12930966股
=（元/股）
10