中国投资基金发展的制度经济学分析.pdf

摘要≮创新的动因和投资基金制度中委托——代理关系的一般性分析的基础上,通过对中国投制度中的委托——代理关系对制度效率的影响。第三部分对中国投资基金存在的制度问题进行了实证分析,重点是基金管理公司与投资者之问的委托——代理问题。第四部分委托——代理投资基金制度在全世界范围内出现已有近百年的历史。我国在十年前也开始了投资基金的发展历程。随着市场经济的繁荣,投资基金在投资体制中的作用日益重要。在此背景下,本文从制度经济学角度探讨中国投资基金的发展,试图在阐述投资基金制度资基金制度运行的一系列实证分析,剖析中国投资基金存在的制度问题,并总结了适用于中国当前实践的应对策略。本文结构框架由四部分组成。第一部分主要总结了投资基金制度创新的动因,并以此为参照,对中国投资基金的实践进行了分析。第二部分着重从理论上分析了投资基金总结了提高投资基金制度效率的制度改进策略。关键词:投资基金交易费用制度成本制度效率浙江大学学位论义中国投资基金发展的制度经济学分析

塑坚查兰兰些堡苎投资基金制度的形成及本文研究的出发点和意义是,由于基金制度中存在着典型的委托——代理关系,当制度设计不够完善时,委托一一代理问题导致过高的制度运行成本将使基金制度的效率受到损失,甚至使投资者不能十年中,代理人——基金管理公司损害委托人——投资者利益的情况也比较严重,基金但中国投资基金制度中存在严重的委托——代理问题才是关键因素。剖析中国投资基金国内外研究现状和本文研究思路度优势和委托——代理问题的也不乏其人,如从经济学角度做一般性分析。本文试图以投资基金制度创新动因——其制度优势入手,锼克苒牙萋⒖讯楸堡垒塑兰坌塑投资基金制度最早出现在十九世纪的英国。作为一种投资制度的创新,它的出现源于其产权分明,能降低投资活动中投资者与投资对象之间的交易费用,制度优势十分突出。在一定的历史和社会条件下,当外部性、规模经济、风险和交易费用等引起收入在以往的投资方式下的增加不能实现时,投资基金作为一种制度创新便应运而生了。但保证一般条件下的投资利益,对经济发展也造成了反面效应。在中国发展投资基金的近制度在中国的运行效率较低。虽然这与中国的经济环境较不成熟、基金规模较小等有关,的制度问题,对如何促进投资基金在中国的发展提出可供选择的制度改进方案,在当前中国经济全面发展的背景下具有十分重要的意义,这也引发了本文的写作动机。从目前国内外的研究状况来看,有关投资基金制度的文献已较多,对投资基金的起源、运作、监管及制度中各方当事人等进行了研究,如许占涛所著《投资基金论》,谢卫所著的《金融制度变革中的投资基金论》等等。从制度经济学角度分析投资基金的制甤等撰写的世界银行论文《激励机制引起的投资基金风险》,刘传葵的论文《封闭式基金与开放式基金的比较分析》等。但总体上看来,结合中国投资基金实际运行情况进行制度分析的研究就比较少。虽然,近年来国内专业人士对基金运行中的效率损失、激励约束机制及监管等问题进行了研究,为这方面提供了丰富的素材,但总体上还是不够完善和系统化,缺乏实证与理论的结合,尤其是对基金制度效率损失的研究,大都停留在案例和数据上,缺少
继而从委托——代理关系角度分析投资基金制度也存在着效率损失,并通过对中国基金本文研究的主要方法本文的框架结构从委托——代理理论着手,运用制度经济学分析了投资基金制度效率的损失,并总结了运行的实证研究,总结出一般条件下和中国实践中投资基会存在的制度问题,同时提出了中国在现阶段可选择的制度改进方案。制度因素在经济社会的发展过程中日益受到了人们的重视。政治经济学的研究方法以辨证唯物的观点揭示了制度变迁对人类社会进步的重要作用,西方经济学中新制度学派则更加明确地提出制度是经济增长的内生变量,并深刻阐明了制度和人类行为的关系。投资基金作为一种投资制度,其效率的发挥是各种市场因素共同作用的结果,而市场因素的影响渠道主要受制于既定的制度安排。所以只有对投资基金制度具体的变迁过程及运行中存在的制度问题进行严密分析,才能深入把握投资基金制度的运行特征和状况,并由此提出政策见解或建议。因此制度因素是中国投资基金运行、发展和建设的深层次因素,制度分析是研究中国投资基金不可缺少的工具,所以本文用新制度经济学的理论及分析方法来剖析中国的投资基金制度。在本文的研究过程中,还运用了马克思主义的经济学研究方法与西方经济学其他学派如新古典学派的研究方法,并进行了大量的实证研究,同时定性研究与定量研究相结合、总量研究与个量研究相结合,力争达到论证过程的全面性与透彻性。根据研究的思路和目的,本文的框架结构由四部分组成。第一部分:从投资基金的制度优势和制度创新的路径阐述投资基金在中国的实践是一种制度创新。第二部分:基金管理公司损