会计毕业论文 公司治理与股利政策的相关性研究.pdf.pdf

石河子大学硕士学位论文公司治理与股利政策的相关性研究姓名:翟少红申请学位级别:硕士专业:会计学指导教师:白俊 20090501 摘要关于公司治理与股利政策的相关性一直是经济学术界研究的热点。但绝大多数研究都是针对股权结构与股利政策的相关性进行的,很少从公司治理的其他方面(如:管理层薪酬激励机制)进行研究;此外,我国关于公司治理与股利政策的相关性基本上都是用股改前的数据进行分析研究,’那么随着股权分置改革的进行,我国上市公司的治理状况将发生变化,从而可能影响到上市公司的股利政策,然而关于此方面尚没有相对系统的研究。基于此,本文将公司治理各因素纳入一个系统,采用理论阐述和实证分析相结合的方法对近年来(即股改前后)我国上市公司的治理状况与股利政策的相关性进行研究。鉴于现金股利是世界成熟资本市场上主要的利润分配方式,也是我国上市公司主要的股利形式,本文主要针对公司治理与现金股利政策进行研究。本文首先结合我国公司治理与股利政策现状,在理论分析的基础上阐述代理成本理论和大股东利益侵占假说对解释我国上市公司股利政策的适用性,继而文章运用统计描述方法分析了我国上市公司股利政策特别是现金股利政策的特征和公司治理特征,结合英美、日德等发达国家的现状,指出我国上市公司股利政策和公司治理的特殊性。然后在理论阐述和统计分析的基础上,文章结合代理成本理论和大股东利益侵占假说分析我国上市公司治理对现金股利政策的影响,并采用LOGIT和线性回归的实证分析方法检验了公司治理与现金股利的相关性,即公司治理对现金股利分配决策的影响及公司治理对现金股利支付水平的影响。文章首先通过LOGIT分析发现:控股股东的存在、第一大股东为国有股、四委会设立较规范、高管薪酬水平较高的公司更倾向于发放现金股利;在LOGIT 分析的基础上,文章通过线性回归检验表明:第一大股东持股比例与高管薪酬水平与现金股利支付水平显著正相关。最后文章基于公司价值又进一步验证了适合解释我国上市公司现金股利政策的理论基础,认为虽然大股东利益侵占假说对于解释我国上市公司的现金股利政策有一定的适用性,但代理成本理论对我国上市公司现金股利政策的解释力更强,且随着股改的完成和社会经济的发展, 代理成本理论将有更进一步的适用性。本文的研究表明,要规范上市公司的股利政策、治理不分配现象、提高支付水平、充分发挥现金股利的公司治理效应,则优化公司治理结构、增加管理层持股比例、完善董事会结构、重视薪酬激励机制、加强投资者保护是我们面临的必然选择。关键词:股利政策;现金股利;公司治理;代理成本理论;大股东利益侵占假说 Abstract The relevances between pany governance and thedividend policy have been thehotspot which theeconomical academic chk theoverwhelming majority aim at the relevances between the stockholder's rights structure and the dividend policy,very few on other aspects of pany govemance(for example:the salary incentive mechanism formanagement).In addition,the relevances between pany governance and thedividend policy arebasically studied with thedata before thereform ofsplit share structure along with thereform’s advance ofsprit share structure,theconditions panies’s government willchange,so thispossibly exen influences onthe dividend arelativesystem’s research about thisaspect hasn’ on thisarticleintegrate various factors panygovernance to asystem tostudy therelevances between thegovemance and thedividend policies panies in recent years( theshare r