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南京证券有限责任公司
NANJING SECURITIES
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2010年11月12日
外部研究报告精编(第1025期)
南京证券研究所主办
责任编辑:李洁影
电话:025-83367888-3105
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丰原生化
目录

——纺织服装行业专题系列报告之户外用品行业
(国泰君安)---------------------------------(1)

——银行行业研究报告
(国信证券)---------------------------------(2)
(601106)
——核电设备系列报告之二:核电推动公司进入新增长周期
(申银万国)---------------------------------(3)
(600519)
——市场开始重新认识茅台,目标价 280 元
(招商证券)---------------------------------(4)

【行业研究】:消费升级推动户外行业大发展
——纺织服装行业专题系列报告之户外用品行业
【研究机构】:国泰君安张威/魏贞珍
【报告日期】:2010年11月10日
【投资要点】:
2000 年至2008 年,%,%,2009 亿元, 较 2008 %。
截至 09 年末,我国共有户外门店3230 家,其中专卖店1379 家,%,商场店1851 家,%。从收入构成上看,%,%,%。
09 亿元人民币,而06 年美国户外用品零售总额就已经达到了460 亿美元, 倍。欧盟06 亿欧元,是中的11 倍。
中国目前户外运动人数约为6000-8000 万,%。而参与户外活动的美国人数 07 亿,占总人口比例达到了46%。
中国参与户外运动的人群年龄多在 20-60 之间,男女比例大致为6:4;共同特点包括高收入、高学历、关注健康、热爱生活等。随着居民收入水平的不断提高,以及高学历人群占比的提升,户外运动群体的规模将持续扩大。
目前高端的户外功能性面料市场基本被美国的戈尔、杜邦和 Polartec三家公司的产品占据,形成寡头垄断,利润率水平也相应较高。国内企业的面料开发能力仍明显偏弱,未来提升的空间很大。
在下,户外产业的扩张更多的来自于居民参与广度的提升,而非参与深度的增加。我们认为这一趋势短期内不会出现改变,户外服装、鞋类的增长会快于装备,而与专业户外品牌相比较,一些大众化的、与时尚联系紧密的品牌应该会有更快的增长。
我们认为,随着未来收入与受教育程度的不断提升,国民参与户外运动的深度和广度都会有所增加;加上法定假日的增多、带薪休假制度的完善,以及旅游资源的日益丰富,未来五年内户外行业整体仍能维持30%-4