会计毕业论文 网络式虚拟企业资本结构的优化.pdf.pdf

江西财经大学硕士学位论文网络式虚拟企业资本结构的优化姓名:吴欢申请学位级别:硕士专业:会计学指导教师:郭华平 20081001 摘要伴随着网络经济的发展,虚拟企业正成为企业组织形式的一种发展趋势。但关于虚拟企业的理论本身还很不完善,实践中也有许多问题没有解决,其中资本结构问题是一个重要的问题。资本结构研究一直是公司财务学和企业理论研究的热点问题,国内外学者分别从代理成本、破产成本、信息不对称等不同方面研究和解释了资本结构的形成原因,对传统的公司的资本结构提出了不少改进建议和优化措施。但是到目前为止,针对网络式虚拟企业的具体情况进行研究的文献很少。本文以网络式虚拟企业为研究对象,以资本结构理论为基础,参考了国内外相关研究文献,对网络式虚拟企业2004至2007年的年度报告数据进行了分析, 分析出了网络式虚拟企业资本结构中存在的问题、变化趋势及其资本结构不合理的产生原因,并提出有针对性的优化建议和改善措施,对于优化网络式虚拟企业资本结构,节约资金成本,利用财务杠杆具有重要意义。纵观整个资本结构理论发展史,按时间上的先后顺序与研究方法上的差异, 可以将其分为三个阶段:传统资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论。传统资本结构理论有净收益理论、营业收益理论、传统理论;现代资本结构理论有最初的删理论、加入公司所得税后的删理论、米勒模型、权衡理论;新资本结构理论有代理成本理论、信号传递理论、控制权理论、优序融资理论等。作为本文研究网络式虚拟企业资本结构的理论基础主要是新资本结构理论,并对网络式虚拟企业的概念及特点进了阐述,得出了上市的网络式虚拟企业中存在资产结构中无形资产比重较大、负债融资缺口、内部融资较少、外部融资方式主要是股权融资、股票流通性强等特点,根据网络式虚拟企业的特点,参考国内外理论和研究结论,从外部环境因素和企业内部自身因素两方面,重点对网络式虚拟企业资本结构的形成和优化有特别影响的因素进行了分析,主要包括经济周期、通货膨胀、利率及税收变动、资本市场效率、金融市场的运行情况、成长性、盈利能力、企业规模、公司的非债务税盾、股东及经营者的态度、所得税、资产担保价值等因素。随后以大量详实的数据和资料从五个方面对上市公司的网络式虚拟企业的资本结构进行了分析,一是网络式虚拟企业的上市公司的资产负债状况; 二是网络式虚拟企业的上市公司的负债资本的内部结构;三是网络式虚拟企业的上市公司的股权结构;四是网络式虚拟企业的上市公司的股权集中度;五是网络式虚拟企业的上市公司的资产质量状况。我发现网络式虚拟企业的资本结构中存在以下问题:资产负债率普遍偏低、债务融资结构不合理主要表现为短期流动负债比率普遍较高而长期负债比例普遍较低、在融资结构中仍然偏好股权融资、股权较分散、资产质量总体水平偏低等,然后对网络式虚拟企业的资本结构中存在的问题进行了总结。最后针对网络式虚拟企业的资本结构的现状,并从资本结构影响因素的角度对资本结构优化提出了具体的优化措施和建议:根据网络式虚拟企业经营特征,采取适当的融资方式优化企业资本结构;加强融资管理;提高网络式虚拟企业的整体负债水平,适时提高长期负债比例;充分利用负债融资的“税盾效应",降低公司的加权资本成本;提高盈利水平,增强风险抵御能力;加快发展我国债券市场,寻求多元化融资;大力发展机构投资者,有利于完善公司治理结构、建立有效的公司监督机制;不断完善诚信机制,增加失信成本等措施。关键词:网络式虚拟企业资本结构 2 Abstract With the development work enterprise es a developing trend ,this theory is not ’re stillmuch problem not been resolve during the course ofcarrying outit,and virtualenterprise is a crucial research on thecorporate virtualenterprise isalways one of the hotissuesinthefinancial theory study andcorporation Chinese and Western economists had studied causes ofthe formation ofcapital structure from different angles ofagency cost,bankrupt cost andinformation asymmetry, had in