航空、机场行业2020年报及2021年一季报综述：华夏航空为20年唯一盈利并增长航企-20210505-华创正文版.pdf

行业研究
证 券 研 究 报告 航空 2021 年 05 月 05 日
航空、机场行业 2020 年报及 2021 年一季报综述
疫情影响致行业亏损，货运业务成亮点，华夏 推荐（维持）
航空为 20 年唯一盈利并增长航企
 航空行业年报及一季报综述：20 年华夏航空唯一盈利并实现增长，21Q1 三大 华创证券研究所
航大幅亏损，民营航司韧性更强。1）2020 年财务数据：6 家航司合计亏损 375
亿，19 年为盈利 156 亿，其中三大航合计亏损 371 亿，3 家民营航司亏损
亿。特别的，华夏航空 20 年归属净利 6 亿，同比增 22%，扣非净利 亿，
同比增 %，唯一较 2019 年有增长航司。春秋航空剔除春航日本投资损失和
资产减值（合计 亿），则盈利 亿。2）21 年一季报财务数据：6 家公司
合计亏损 146 亿，较 20Q1 小幅减亏。其中：三大航合计亏损 140 亿，同比基
本持平，春秋亏损有所扩大至 亿，吉祥、华夏同比减亏，分别亏损 及
亿。华夏亏损绝对值最小，减亏幅度最大。
 航空公司 2020 年报分析：1）经营数据：春秋航空客座率保持领先。20 年春
秋（%，-%）>吉祥（%，-%）>南航（%，-%）>东
航（%，-%）>国航（%，-%）>华夏（%，-%）。2）
收益水平：座公里收益双位数下降，华夏降幅最小。座公里收益：华夏（，
-%）>国航（，-%）>东航（，-%）>南航（，-%）>
吉祥（，-%）>春秋（，-%）。3）货运成为全年经营亮点。
全年三大航合计货运收入 亿，同比增长 %，收入占比达到 %，
而 19 年仅为 %。4）成本端：油价成本大幅下降，单位扣油成本民营航司
普遍好于三大航。座公里成本：春秋（，-12%）<吉祥（，-7%）<
华夏（，-11%）<南航（，12%）<东航（，17%）<国航（， 行业基本数据
23%）；座公里扣油成本：春秋（，-1%）<吉祥（，5%）<华夏（， 占比%
2%）<南航（，31%）<东航（，38%）<国航（,45%）。 股票家数(只) 8
总市值(亿元) 4,
 航空公司 年一季报简述： ）业绩表现：测算 扣非扣汇扣投资收益后
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