上市公司下中小股东利益失衡问题研究.pdf

下来,本部分对文中所引用的理论基础——契约理论和委托代理理论第一部分~银广夏’事件所引发的思索”。一家高居沪深两市年涨幅榜第二的“绩优公司”,却通过伪造购销合同、出口报关单、增值税专用发票等方式,编造了一个令世人咋舌的业绩神话。而中小投资者因受信息不对称的约束,将自己的血汗钱投入泥潭,眼睁睁地看着手中的股票变为一张废纸。可以说,对于年的中国证券市场而言,“银广夏”事件无疑于一枚“重磅炸弹”,激起了市场对上市公司造假事件的追查:蓝田股份、东方电子、黎明股份等,再联系到此前的琼民源、红光、猴王等,上市公司造假之风可谓由来已久。如此众多的造假事件,暴露出中国证券市场普遍存在的一个不争事实:上市公司与中小股东间存在严重的利益失衡问题,上市公司在将中小投资者的资金圈到手后,便做出各种不审慎和不道德的行为,侵害中小股东的利益。如果这个问题不能得到及时妥善懈决,必将对中国证券市场带来多种不利影响,导致证券市场丧失发展动力,沦为一个“圈钱”之地和名符其实的“大赌场”。因此,如何保护中小投资者的利益,减少利益失衡问题的发生,关系到中国证券市场的健康有序发展,是当前迫切需要解决的问题,这也是本文立论之根本第二部分“剖析上市公司与中小股东利益失衡成因”。本部分是全文的重点和中心内容。出于分析问题的方便,本部分首先对文中涉及到的重要或分歧较大的概念:上市公司、中小股东、股东财富、利益失衡,做出了明确界定,避免了在定义上做过多不必要的争论。接的主要观点和内容做了简要介绍。最后,才进入到本文的核心部分一一利益失衡成因分析。根据契约理论和委托代理理论,上市公司与中小股东的关系本质上也是一种委托代理关系,由于价值取向的差异和信息的不对称性,上市公司经常侵害中小股东的利益,诱发了严重的道德风险和逆向选择问题。但是,由于所处经济背景的特殊性,我国上市公司大都由国有企业改制而来,股权结构设置不合理,存在“一股独大”和“股权分散”的问题,并且国有股和法人股不能上市流通。正是由于这种特殊的股权结构,上市公司与中小股东间委托代理问题所在。
更加严重,中小股东对上市公司经营者的监督和约束功能更加弱化,使得中国证券市场上市公司与中小股东的利益失衡问题表现得尤为第三部分“上市公司与中小股东利益失衡问题的解决”。问题提出的目的本身还是在于问题的解决。为了做到有的放矢,在对上市公上,本文第三部分针对性地从上市公司股权结构和治理机制方面寻求解决方法。在股权结构方面,主要是围绕完善股东大会功能,从降低东权益保护机制方面考虑。但是,鉴于学术界在这些方面的讨论已非空缺”,所以本文强调从激励机制的建立和信息披露制度的完善来解上市公司与中小股东利益失衡的问题并不是中国证券市场中的径之处在于:对利益失衡问题的分析首先从最基本的委托代理问题出结合,指出诱发我国上市公司与中小股东利益失衡的特殊性成因。至此,本文按照“问题的提出”、“问题的分析”、“问题的解决”的逻辑顺序完成了全部论证和分析。关键词:利益失衡、信息不对称、国有股、信息披露、激励突出。司与中小股东利益失衡的一般性成因和特殊性成因深入分析的基础国有股比重、发展机构投资者、解决股份全流通性,以及建立中小股常详尽,故不作为本文讨论的重点内容。在公司治理方面,由于引发上市公司与中小股东利益失衡的主要原因是信息的不对称性和“激励决利益失衡问题。新现象,学术界有关这方面的论述已非常全面和深入,但本文独辟蹊发,并在此基础上很好地将其理论与我国上市公司的特殊股权结构相
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一、研究目的二、研究方法刖近两年的中国证券市场可谓热闹非凡:烧嘶Ф跃衬谕蹲收叩的绩优公司,却在媒体的曝光和司法的介入下,轰然倒塌,一切都显我们在感叹一个神话破灭的同时,更应该去听听背后那无助的声民源、红光、蓝田股份、黎明股份等,一切又都显得那么普遍和应的解决之道,因为这个问题处理的好坏最终关系到中国证券市场的在对上市公司与中小股东利益失衡问题的分析中,本文主要选取了年到年沪深两市的上市公司为研究对象,并将这些上市公司的相关数据综合整理后作为了本文论点的主要论据。在方法的选择上,本文主要采用了理论分析和数据论证相结合的方法,并辅之以啵⒁5姆娇蚴疽馔己蜕倭康氖Х治觯陨鲜泄居胫行」啥ɡ媸衡问题的成因和解决进行了详尽的论述,这使得全文论证有理有据、浅显易懂。另外,本文论述所采用的理论基础主要是科斯、威廉姆森等人的契约理论和哈里斯、拉维夫、张维迎等人的委托代理理论。从全文结构来看,在引出所述问题后,本文运用了所选理论对利开放、发行制度的改革、开放式基金的设立、国有股减持方案的推出与中止、制度的取消与水仙的退市等,然而其中最具轰动效应的莫过于“银广夏”