养老保险基金投资管理研究——兼论中国养老保险基金的投资管理模式.pdf

中文摘要本文第一章首先对养老保险基金的投资管理问题涉及到的委托——代理、风险——收益、资本市场有效性假说、市场失灵与政府管制等理论及相关概念作了求和现行投资管理模式的矛盾越柬越突山,相关问题急待解决。本文试图通过对养老保险基金投资管理理论、运行所涉及的要素及国外实践活动的分析研究,针对巾国的现实情况,对我园养老保险基金投资管理的模式调整和重构提出作者个回顾和解释。第二章细致研究了养老保险基金投资管理涉及的要素。目前世界上存在现收现付制、基金制、及混合制三种形式的养老保险制度,其中基金制是各国管理体制改革的主流方向。对于基金的投资管理主体,本文主要分析了商业银行、寿险公司、基金管理公司和信托公司等金融机构。金融机构在不同条件的金融市场中的作用和运行情况、以及『〕”旧淼某墒斐潭取⑹谐⌒省⒆什啾鸬投资管理的绩效进行评价也是非常重要的一部分内容。作为养老保险基金管理的实例,新加坡的中央公积金制度和智利私人管理的养老保险基金是当今世界上最具有代表性的两种养老保险基金投资管理模式,本文在第三章中对这两种模式分别进行了论述和评价。从第四章开始,本文研究我国的养老保险基金投资管理问题。文中首先介绍了中国的养老保险制度安排,然后分析了中国养老保险基金投资管理的历史和现状,进而指出了现行模式存在的问题。在此基础上,第五章从投资管理主体的选择、投资渠道的拓宽、投资比例的限定、投资监管、激励机制等方面对中国养老保险基金投资管理模式提出了建议。【关键词】.养老保险基金投资管理模式随着我国养老保险基金积累的资产规模的不断扩大,基金资产保值增值的要人的建议。共同构成了基金投资的市场因素。市场的不完全性需要来自外部的监管,另外对【分类号】:
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射吾社会保险为卜休的多形式、多层次的养老保险制度逐步在全世界范围内普遍建立保险制度。揭郧埃鞣浇⑸缁岜U现贫鹊墓以谘媳O盏某镒史绞讲吩敌过完全积累或部分积累制,由兰甏木梦;庑┗鄞蠖以现收现付筹资体制为主体的各国养老保险制度逐渐暴露出一些问题,例如:同家财政不堪重负、老龄化导致的支付危机、实际退休年龄不增反减、享受待遇的条件过于宽松等。到了世纪八、九十年代,这些问题更加突出,现收现付的养老保险制度受到巨大挑战。在这种背景下,各国纷纷改革原有的现收现付制,现收现付制在筹资方面实行以支定收,年度平衡。不过,为了维持一ㄊ逼内缴费费率的稳定,一般会留有少量的备用基金,因此就需要对这部分基金进行管理。基金积累制中,个人帐户从开始建立到发放养老金通常需要经过到目前,国际上通常采用的养老基金管理方式有两种:公共管理和私营管理。公共养老基金和日本的养老基金都是由政府直接进行管理和投资,而部分实行现收现付制的西欧国家,如德国、法国、瑞典,养老基金由自治的养老保险基金会负责管理,基金会在政府的规范和监督下实行自主投资。基金积累制下的养老基金管理既有公共管理,又有私营管理。以新加坡为代表的实行公积金模式的国家,其养老基金是由政府直接投资和管理的;而实行强制性基金积累模式的国家,如智利,一般都采用由多个私营的养老基金管理公司来管理基金,受保人可以在不同的管理公司之间进行选择。养老保险基金的投资管理活动依赖于一国的金融市场现实条件,各国由于自身金融市场呈现出不同特征,在投资机构的选择、投资规范的制定以及投资活动的监管都会有相当的差异,从而导致养老基金投资运营的效率的差异性。对于投资机构的选择,各国会因不同金融机构的资产结构、产品特性、管理经验和投资绩效与养老基金管理要求的吻合程度而有所不同。美国的公共养老保险计划采取“基金经理人”制,选择富有专业养老金管理经验的基金管理公司担任“基金管理人”,在政府的严格监管下进行养老基金的日常投资运作管理。人自年德国建立世界上第一个由政府组织的强制性养老保险制度以来,以起来。根据美国社会保障署的统计,到年初,共有龉医⒘搜嵌失殆尽。二战以后,除少数实行基金积累制的国家外,几乎所有的国家均采用现收现付制,实行当年收支平衡,基本不留积累。在二战结束后的到年里,采取完全的或部分的基金积累制。年的时间,更是需要长期的基金积累和管理运营。公共管理又分为政府直接管理和私营管理,现收现付制均实行公共管理。美国的
寿保险公司由于更符合“基金管理人”的要求成为首选目标,从事基金管理工作。信安金融保险集团、普天寿保险公司、大都会人寿保险公司、安泰人寿保险公司和美国国际集团作为最大的五家基金经理公司从事公立养老基金运作,取得了比私立养老基金更好的运作绩效。智利随着养老保险制度的改革,将养老基金交给私人性质的养老基金管理公司垂芾恚鋈丝梢宰杂裳≡癫渭尤魏我桓基金管理公司管理之下的养老基金。智利在养老基金管理领域引入了市场机制的的信托银行往往承担起养老保险基金的管理职能,使养老金