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穆迪投资者服务公司成员
中海发展股份有限公司 2014 年度跟踪评级报告
受评对象中海发展股份有限公司
本次主体信用等级 AAA 评级展望稳定基本观点
上次主体信用等级 AAA 评级展望稳定中诚信国际维持中海发展股份有限公司(以下简称“中海
存续中期票据列表发展”或“公司”)主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定;
发行额存续期上次债项本次债项信
简称维持“09 中海发 MTN1”债项信用等级 AAA。
(亿元) (年) 信用等级用等级
09 中海发 MTN1 30 ~ AAA AAA 中诚信国际肯定了公司突出的行业地位、逐渐增强的船队
实力和优化的船队结构以及外贸干散货增长对公司信用实力
概况数据的支持。同时,中诚信国际也关注到航运业仍然低迷、市场运
中海发展 2011 2012 2013
价拖累公司盈利水平、未来一年资本支出仍然较大等因素对公
总资产(亿元)
司整体信用状况的影响。
所有者权益(含少数股东权益)(亿元)
总负债(亿元) 优势
总债务(亿元)
¾ 突出的行业地位。公司在沿海电煤和沿海原油航运市场
营业总收入(亿元)
份额位居行业首位,在进口原油海运市场也处于行业领先
EBIT(亿元) - -
EBITDA(亿元) - 地位,具有很强的市场地位和竞争优势。
经营活动净现金流(亿元) ¾ 船队实力有所增强,结构日趋完善。2013 年公司新增自
营业毛利率(%) - 有船舶 39 艘,新增运力 万吨,其中新增超级矿砂
EBITDA/营业总收入(%) -
船 2 艘;并陆续淘汰老旧船舶,船队平均船龄降低了
总资产收益率(%) - -
年,船龄结构日趋合理,船队竞争力进一步增强。
资产负债率(%)
¾ 外贸干散货业务规模稳定增长。公司大力拓展外贸干散
总资本化比率(%)
货运输业务, 年公司外贸干散货运输周转量占干散
总债务/EBITDA(X) - 2013
EBITDA 利息倍数(X) - 货运输比重近 70%;全年实现运输业务收入 亿元,
注:公司财务报表依据新会计准则编制;2014 年一季度财务报表未经审计。同比增长 %,为公司贡献利润 亿元,对稳定公

司业绩发挥了重要作用。
分析师
关注
项目负责人:卢滢宇
项目组成员:王兆怡 ¾ 航运行业仍然低迷,恢复仍需时日。航运行业继续受世
界经济低迷及运力过剩影响,短期仍将面临需求不振和运
电话:(010)66428877
力增加的双重压力,复苏仍待时日。
传真:(010)66426100
¾ 运价低迷增加公司盈利难度。2013 年下半年干散货运价
短暂回暖,全年仍然低迷,继续
2013 年 6 月 18 日
挤压公司盈利空间,2013 年公司净利润出现亏损。
¾ 未来一年,公司仍将面临一定的资本支出压力。公司在
建船舶数量仍然较大,2014 年公司购建新船所需的资本
开支预计为 亿元,在业务亏损的情况下,公司将面
临一定的资本支出压力。
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声明

一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托
关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联
关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本
次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实
性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠