70年代滞涨.doc

70 年代滞涨滞胀的成因科技发展正处低潮、出口贸易份额下降、实体经济缺乏增长点是根本原因。扩张性财政政策和处于转型期的货币政策不但没有刺激经济增长,反而如“火上浇油”。美元持续贬值、油价高企和粮食紧缺推动了本来就高企的通货膨胀。滞胀的影响滞胀对私人投资造成了极为负面的影响,大量企业倒闭, 工人失业,经济增长停滞。在整个滞胀期间美国股市经过了 6 轮调整, 股市走熊先于经济衰退,而股市起稳也先于经济起稳。在西方经济体遭遇滞胀的同时,美国信贷扩张反而促成了欠发达国家的经济发展及世界贸易的扩张。走出滞胀经过里根政府的结构性财政政策和紧缩性货币政策,美国于 1983 年迎来经济增长高峰,此轮滞胀历时 13 年。经济学上的“滞胀”是指生产停滞、失业率增加和通货膨胀并存的经济现象。生产停滞是经济滞胀的一个重要表现形式。由美国学者 D. 格林沃尔主编的《现代经济词典》把停滞解释为: “实际产量或收入不变、下降或虽增长但大大慢于所能达到的增长速度”。因此, 滞胀时期的生产停滞并不是仅仅指资本主义经济周期中危机阶段生产的下降和停滞, 它是一种跨越经济周期长期存在的现象。因此, 上世纪 1970 年到 1982 年美国所经历的经济危机及经济缓慢增长阶段基本上属于“滞胀”阶段。市场上普遍认为美国当时的滞胀以及此后爆发的经济危机主要是由能源价格上涨所致。如今, 石油价格又再度高企,“次贷”危机愈演愈烈。美国是否又会重新回到经济衰退与通货膨胀并存的两难境地?以史为鉴可以知兴替,本文就滞胀起因、滞胀对股市及全球经济的影响以及如何走出滞胀等话题展开讨论,希望能给读者以启发。 1970-1982 年美国“滞胀”成因在“滞胀”阶段, 美国共经历了 4 次经济危机( 按照 NBER 的统计资料, 经济谷底分别为 1970 年 11月, 1975 年3月, 1980 年 7月, 1982 年 11月)。这几次经济危机期间, 在生产下降和失业率猛增的同时, 物价不但没有下跌反而普遍大幅度上涨, 成为高通货膨胀率、高失业率和低经济增长并存的独特经济现象。这种现象在美国经济发展史上较为罕见。二战后至 1970 年间美国共发生了四次经济衰退( 按照 NBER 的统计资料, 经济谷底分别为 1949 年 10月, 1954 年5月, 1958 年4月, 1961 年2月)。经济衰退发生时, 生产下降, 失业增加, 同时物价也会下降; 危机过后, 生产增长, 就业增加, 物价也会上涨。是什么导致了高通胀率与高失业率、经济不振同时存在?我们还应该从滞胀产生的原因说起。缺乏增长点的实体经济是“滞胀”的根本原因美国经济出现停滞始于 1969 年,当时的通货膨胀率约在 5% 左右。美国经济为什么会出现“停滞”?原因在于: 其一,战争对美国消费和经济增长的刺激正逐渐消失。比如五、六十年代美国工业高涨, 得益于世界大战积累起来的被抑制的对固定资产、住宅建筑、耐用消费品的需求, 以及朝鲜战争和越南战争的刺激。这些因素在 70 年代以后已经逐步消失。其二、科技发展处于低潮。 20 世纪 40 年代末,美国等资本主义国家率先掀起了以原子能和电子信息技术的发明与应用为先导的第三次科技革命,五、六十年代以来推动了美国工业的高速增长。但经过了近 20 年的科技高潮后,到 70 年代初,第三次科技革命的推动力已经明显减弱。直