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第三章 货币时间价值与证券估值
货币时间价值和价值评估
第一节 货币时间价值
今天的1元钱
明天的1元钱
?
货币时间价值和价值评估
一、概念
货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也可
以说是资金的时间价值。
产生的原因：
①节欲说——放弃目前的消费所得到的补偿。
②劳动价值论——货币资本与劳动力结合创造出的剩余价值。
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在投资期内，资金的收入与支出叫做现金流量，资金的流出称为现金流出，资金的流入称为现金流入。正现金流量通常表示流入，负现金流量通常表示支出。
我们把一定时期内现金流入与流出的差额称为该期间内的净现金流量，即：净现金流量=现金流入-现金流出
一般的现金流量图如3-1所示：
0
1
2
3
4
5
6
7
图3-1 现金流量图
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二、货币时间价值的相关概念
现值（present Value，PV):又称为本金，是指一个或多个发生
在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。如：10年后的100
元现在是多少？
终值（Future Value，FV):又称为本利和，是指一个或多个现
在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。如现
在的1000元5年后值多少？
年金（Annuity,A)：是指某一特定时间里，每期支付或收到的
等额的一笔现金流的价值。
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现值与终值的关系
设当前的现金数量为C0，利率为i，存入银行一年后将取得现金C1。根据上述事实，有以下关系式：
C1=C0(1+i) （3-1）
即C0=C1/(1+i) （3-2）
公式（3-1）说明当前现金C0的一年以后的未来值是C1，称C1是C0的终值。公式（3-2）说明一年后的现金C1的当前值为C0，称C0是C1的现值，C0和C1组成一对现值和终值的关系，两公式互为逆运算。
公司金融中把终值推算现值的过程称为贴现（Discount）。
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三、终值与现值的计算
（一）单利终值与现值的计算
（1）单利计息法：是指只对本金计算利息。
在单利计算中，其公式为：
利息=本金×时期×利率
即：I= PV0×n×r
其中:PV0 :现值(本金)；r:利率； I：利息
，常以年表示；
：某企业有一张带息期票，面额为12000元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期，则到期时利息为：
I＝12000×4%÷360×60＝80元
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（2）单利终值（用 FVn表示）：
FVn=PV0+I，则：
FVn=PV0+ PV0×i×n=PV0×(1+)
上例中带息票到期，出票人应付的本利和即票据终值为：
FVn=12000×（1+4%×6/360)=12080(元）
（3）单利现值（用PV0表示）：
单利现值可用倒求本金方法计算，由终值求现值，最典型的就是贴现。
可以表示为： PV0=FVn/(1+)
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如上例：
若企业急需用款，将该期票于6月27日到银行办理贴现，银行规定的贴现率6%。因该期票到期日是8月14日，则贴现天数为48天，银行给付的金额为:
到期值为：12000+80=12080(元)
实付贴现金额:PV0= 12080/(1-48×6%÷360)
＝（元）
用贴现计算法检验：
贴现利息=12080×48×6%÷360= (元)
实付贴现金额=12080-=(元)
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（二）复利终值与现值的计算
(1)什么是复利计息法？
所谓复利计息法，是指将上期的利息转为本期的本金与原来的本金一起计算利息，即通常讲的“利滚利”。
也可以将利息表示为:（1+i)n
(2)复利终值的计算
复利终值是指在复利计息方式下，现在一定量资金的未来价值。即本利和。
第n年的复利终值计算公式为：
FVn= PV0×(1＋i)n （公式3-3）
：存款3000元，年利率6%，每年复利一次，3年后到期一
次性还本付息，其本利和为3000×(1＋6%)3 = ，3
-3000=
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