反向收购中控制权交易定价研究--基于2007～2010年反向收购交易数据分析.pdf

葶震师绍天学反向收购中控制权交易定价研究金融皇统让堂瞳适鲞拯姿皇笪堡蔓正基副熬援届研究生硕士学位论文学校代码:学一一基于攴聪蚴展航灰资莘治系:金融堂研究方向:指导教师:论文作者:猩题年号:院专业:
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》,是在华东师范大学攻读硒差/博士牍囱学位期间,在日期:加川年』月弓郑重声明:本人呈交的学位论文《反向收购中控制权交易定价研究:基于。导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中作了明确说明并表示谢意。作者签名:《反向收购中控制权交易定价研究:基于“年反向收购交易数据分析》系本人在华东师范大学攻读学位期间在导师指导下完成的硒壬/博士牍囱学位论文,本论文的研究成果归华东师范大学所有。本人同意华东师范大学根据相关规定保留和使用此学位论文,并向主管部门和相关机构如国家图书馆、中信所和“知网”送交学位论文的印刷版和电子版;允许学位论文进入华东师范大学图书馆及数据库被查阅、借阅;同意学校将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索,将学位论文的标题和摘要汇编出版,采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。“内部颉吧婷学位论文年月日解密,解密后适用上述授权。本人签名于·“涉密”学位论文应是已经华东师范大学学位评定委员会办公室或保密委员会审定过的学位论文韪交衽摹痘6Ψ洞笱а芯可昵胙宦畚摹吧婷堋鄙笈怼贩轿S行,未经上述部门审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的,默认为公开学位论文,均适用上述授权
猩筮硕士学位论文答辩委员会成员名单华东师范大学副教授姓名职称单位备注冯文伟教授主席宫峰飞贾德奎上海立信会计学院
资本和资产的配置效率是金融学研究的核心问题之一。收购兼并是我国资本市场吐故纳新的过程,也是资本市场资产配置效率的集中体现。上市公司控制权市场是资本市场的重要组成部分,是并购重组研究中的一个重要领域,上市公司控制权问题也是现代公司治理的核心问题。年以来,控制权市场开始进入快速和规范发展的新阶段,全流通时代的公司控制权特别具有价值,研究反向收购中的控制权问题具有重要的现实意义和理论意义。本文将控制权中的有关反向收购的控制权交易作为切入点,,参考了大量来自投行实务中的工作成果,紧紧把握“理论源于实践、指导实践并受实践检验’’的主旨和方针逐步展开研究。首先,分析了控制权市场的基本概念、交易标的、参与主体,形成与发展情况;其次,分析反向收购其操纵程序、类型以及控制权交易的形式:再次,针对控制权交易建立定价模型,并进行实证分析;最后,根据分析结果得出结论。本文研究的主要结论有:疚娜衔M贫刂迫ㄊ谐》⒄沟囊蛩赜校褐贫纫蛩亍⒗媲蛩亍⑵笠瞪命周期因素、行政主导力量等。.年的交易数量有所递减,但单笔交易平均交易额呈逐年上升趋势;控制权市场行政色彩浓,上市公司控制权市场化程度不高:控制权收购主体中,国有企业占主导地位,民营企业参与控制权市场的比例仍然不高。刂迫ń灰椎姆绞浇隙啵聪蚴展褐械目刂迫ㄗR品绞街饕S兴闹郑盒槭购、无偿划转、定向增发、吸收合并。采用单一收购方式取得上市公司控制权的占.%;采用复杂方式的占.%。收购方式中涉及协议收购占比.%。涉及定向增发的交易,占比.%。.年交易中的协议转让价格基本都高于每股净资产,平均为叮恍榧鄹裨对兜陀谛榍┦鹗笔谐〖鄹瘢骄J谐〖鄣ィ奂ィ转让价格远低于市场定价,损害了中小股民的利益。疚耐ü砺勰P椭っ髁耍龇⒐杉墼降停龇⒌墓墒蕉啵允展悍皆接利。在增发股票的定价中,除破产重组为外,基本都是以定价基准日前二十个交易日公司股票均价作为交易作价;仅有.%的交易存在溢价。约占.%的控制权交易伴