长期资产股权投资雅戈尔的股权投资案例.doc

雅戈尔的股权投资美国《商业周刊》认为,上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕,“一旦股价真正开始回落,公司将不得不在收入报表中减记这些投资损失,导致利润下滑;反过来,利润下滑可能会引发这些公司自身股价的下跌,从而导致肚市出现更迅猛和更深幅的下跌行情”。它在近期的一篇文章里更是公开嘲讽雅戈尔,“近来,除股票投资业务外,该公司的其他业务都己变得无足轻重。”在牛市: 雅戈尔 2008 年1月 30 目的业绩预告显示, 2007 年度净利润与 2006 年同期相比,增长幅度将达 210 %以上。雅戈尔 2006 年同期净利润为 亿元,按照预增幅度计算,该公司 2007 年净利润为 亿元。天相投资顾问有限公司纺织服装行业分析师于化海对雅戈尔进行专访调研后在报告中写道,雅戈尔 2007 年全年减持中信证券 4000 万股左右, 致使投资收益大幅增加,预计投资收益对净利润的贡献约为 16 亿元,对 2007 年每股收益贡献预计在 元左右。以此推算, 仅股权投资收益就贡献了雅戈尔 2007 年度 68 %的业绩。 1999 年中信证券股权投资是雅戈尔的成功之作,申购成本价不到 2元/股, 而股价一度高达 元, 至今仍为市场津津乐道。 2004 年年底,雅戈尔投资宁波银行,按照 3月 27 目的收盘价计算,宁波银行给雅戈尔带来浮盈达 亿元。据雅戈尔 2007 年第三季报披露,截至 2007 年9月 30 日, 雅戈尔持有 10 家上市公司股权,最高的时候,雅戈尔持有上市公司股票市值达 240 亿元。在熊市:但在 2008 年上半年二级市场一片惨淡的情况下,雅戈尔持有的这部分上市公司股权的市值出现了大幅缩水。根据持续的公告显示,雅戈尔目前共持有 16家上市公司的股票,包括中信证券、海通证券、中国人寿、中国远洋和宁波银行等。根据 2008 年3月 27 日的收盘价计算, 雅戈尔持有的这部分上市公司股权的总市值达到 137 亿元,扣除初始成本,这部分浮盈达到 94 亿元,但其中有6项投资出现了亏损,。 2007 年 11 月, 雅戈尔出资 35 . 88 亿元认购了 l 亿股海通证券,这笔投资到 2007 年年末增值到 55 亿元,但随着 A股一路波动,海通证券股价从 2008 年1 月份开始一路走低, 3月 27 日的收盘价为 元。雅戈尔持有的这部分海通证券的市值也缩水至 亿元,与初始成本相比,亏损了 亿元, 已超过去年净利润的 1/4。 其他 5项亏损包括持有 15 万股中国人寿浮亏 万元;