上证指数收益率波动的实证分析——基于ARCH族模型.pdf

第! "卷第# 期$ % & ’! " ( ) * # 重庆工商大学学报(自然科学版) + , - % . / 0 1 . / 2 3 4 - . % & 5 6 7 1 . 3 7 7 8 . 1 9 ’( ( : ; < 4 1 = > ) ? @ " A 年# 月+ 6 & * ? @ " A 文章编号: " B # ? C @ D E F ( ? @ " A ) @ # C @ @ @ A C @ B 上证指数收益率波动的实证分析!!! 基于 I P , \族模型武倩雯(安徽财经大学金融学院,安徽蚌埠? ! ! @ ! @ ) 收稿日期: ? @ " A C @ " C ? E ;修回日期: ? @ " A C @ ! C " " * 作者简介:武倩雯( " J J " K) , 女,安徽合肥人,硕士研究生, 从事金融理论与政策研究* 摘要:利用 I P , \族模型对上证指数股票收益率进行定量与定性分析,表明上证指数日收益率存在高阶的 I P , \效应, 条件方差对日收益率有很强的影响,其中= b I P , \模型在反映股市波动性方面优于其他模型$ 关键词:波动性; I P , \效应; I P , \族模型;日收益率中图分类号: e E ! ? * D 文献标志码: I 金融市场收益的风险一般用方差指标来测量, 并且传统计量经济学一般假定收益样本符合同方差假定,但是这一假定已经不适用于现代金融理论的发展, 无法精准描述金融市场收益的变化规律$ = . / & 3 ( " J E ? ) [ " ] 提出了目前广为人知的自回归条件异方差 I P , \ ( I 6 ; % C _ 3 / _ 3 7 7 1 9 3 , % . > 1 ; 1 % . : & \ 3 ; 3 _ % 7 Q 3 > : 7 ; 1 4) , 简称 I P , \模型$ 传统计量经济学假定金融收益序列服从正态分布的古典假定, e : L : ( " J B D ) [ ? ] ! \ : / 3 _ L : . ( " J # E ) 和 R : 6 ( " J J @ ) 等经济学家通过对金融市场的深入研究发现收益率出现极端分布的可能性更大, 指出了简单假设金融收益序列正态分布的不足$因此, ( 3 & 7 % . ( " J J ? )提出了= b I P , \模型$另外, 金融资产的风险的变化会对收益率有影响,为此, = . / & 3 ! R 1 . 3 .等学者扩展 I P , \ C H模型,得到 b I P , \ C H模型, 把条件方差作为变量引入条件均值方程中, 高的条件方差对应高的条件均值$ 股市的利空消息和利好消息对股价波动度有着非对称的影响, 5 & : 4 Q ( " J # B ) 最先发现了具有杠杆效应的股价波动现象, 随后学者修正传统的 I P , \模型, 创建了非对称模型$ 国外的研究者对股市 I P , \ 效应进行很多实证研究,其中, 5 % > 6 _ ; - : 和 H : _ Q ( " J J " ) 用 I P , \ ( ! )模型对纽约股市股价收益波动进行分析, = . / & 3 和 H 6 7 ; : N : ( " J J ? )关于单支股票的研究也证实了显著的 I P , \效应$ =