四川白酒行业市场分析报告文案.doc

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白酒行业市场
分析报告
目 录
一、白酒行业整体态势：高位运行，2009年后区域白酒增长加速3
1、白酒行业正在景气高位运行3
2、新世纪以来白酒市场表现遵循一线→二线→三线的顺序4
3、2011年白酒业绩一览：名优白酒成长性更优5
二、：浓香白酒百家争鸣8
1、区域概况：中国白酒金三角，名优品牌聚集地8
2、竞争格局：川酒统领省高中低端白酒市场，长期来竞争激烈10
3、企业聚焦：郎酒异军突起，剑南春强势回归11
（1）上市公司聚焦：五粮液、老窖、水井坊、沱牌舍得12
（2）非上市公司聚焦：郎酒、剑南春、丰谷12
（3）聚焦资本运作：全兴大曲、江口醇、小角楼14
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一、白酒行业整体态势：高位运行，2009年后区域白酒增长加速
1、白酒行业正在景气高位运行
2011 万吨，增长31%，收入增长40%，利润增长52%，各项指标均创下历年新高。2011 年白酒14 家上市公司收入增速46%，利润增速60%，今年一季度收入增速也达到42%，利润增速达到54%，预计今年全年利润增速仍能达到50%以上。 会议上提出禁止三公消费购买高档白酒以与4、5 月份高档白酒一批价格的持续回落，我们预计白酒行业的高增速在未来几年将有所回落，但是部分优势白酒企业仍能维持一定的增速，尤其是二、三线白酒仍有异军突起的机会。
数据来源：食品工业年鉴，WINDEDB。 注：粉红色虚线为统计口径变更时间节点。2011 年起规模以上企业统计口径由从年收入500万元提高到2000万元。
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2、新世纪以来白酒市场表现遵循一线→二线→三线的顺序
在前期与某基金朋友交流时，他提到了白酒上市公司各阶段市场表现的差异，深以为然，在此借用其想法，通过白酒上市公司各阶段市场表现映射基本面的变化，并在此向其表示感！ 我们统计了2002年至今（茅台2001年8月上市）白酒上市公司股价涨跌幅发现，白酒长期跑赢市场，并在不同阶段表现出不同的板块特征：
l 2002年至今白酒板块指数上涨10倍，同期上证综指上涨35%，白酒板块的收益率远高于市场。
l 2003-2005年至今，一线白酒涨幅居前。2003年至今茅台上涨42倍、老窖上涨19倍、五粮液上涨11倍，这与2003年以后高档白酒终端量价齐升的情况吻合，也与固定资产投资大幅增长等宏观环境有关。
l 2006-2010年至今，二线白酒涨幅居前，尤其是2009年后消费升级背景下的区域白酒崛起更为迅猛。2006年至今古井贡上涨32倍、金种子上涨35倍，此期间消费升级、二线名酒崛起为行业主旋律。
l 2011年至今，三线白酒表现突出，酒鬼酒上涨140%、沱牌舍得上涨70%，主要由于三线白酒在消费升级背景下积极学****营销体系变革带来业绩拐点。
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在白酒板块已经大幅上涨的背景，下一轮上涨会出现在哪里？结合我们此前白酒深度报告中认为白酒短期已经达到景气高点的观点，我们认为未来的机会主要来自：1）强势企业强者恒强的稳定增长的机会，如茅台；2）行业集中度提升过程中的结构性机会，其中拥有一定规模、品牌和营销优势的白酒企业更值得关注。
注：红色字体为当期排名前三的涨幅值，截止时间2012/06/29
3、2011年白酒业绩一览：名优白酒成长性更优
我们按照名优白酒、强势地产酒、一般地产酒的分类标准，统计了共55家上市以与非上市白酒企业的收入、利润数据。（分类标准：①名优白酒：曾被评为国家名酒，且2011年销售收入过30亿；这类白酒企业收入规模大、品牌知名度高，基本与上市公司中的一、二线白酒吻合。②强势地产酒： 2011年销售收入在10-30亿，增加上市公司酒鬼酒和青青稞酒；这类白酒企业一般属于区域强势品牌。③一般地产酒：2011年销售收入小于10亿，品牌知名度较低，销售主要集中于省。）
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