解决同质化问题，基金产品创新刻不容缓DOC9(1).doc

处理同质化问题 基金产品创新刻不容缓
【摘要】 要处理基金产品同质化问题，不仅需要在基金可投资对象广度和深度上有所突破，而且需要建立基金产品创新激励机制。
今年以来，基金产品同质化现象似有愈演愈烈之势。本文关键分析产生同质化现象背后原因，探讨基金产品在整个金融生态系统中定位，寻求改变基金产品同质化创新路径。本文认为，要处理基金产品同质化问题，不仅需要在基金可投资对象广度和深度上有所突破，而且需要建立基金产品创新激励机制。
今年以来，基金产品同质化有愈演愈热趋势。在冠以多种不一样名目标股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金中，假如深究其投资方向和投资组合，极难发觉其中有显著区分。比如，众多不一样风格基金全部抱团取暖，拥挤在有限部分股票上，有基金企业让旗下很多股票基金共用一个股票池。而货币市场基金和债券基金投资范围更受限制，因为中国整个货币市场和债券市场投资工具全部比较有限。即使部分所谓创新型基金产品也只是在老基金基础上作了部分技术改善，并未有实质意义创新。因为监管机构在实践中极难果断落实对基金投资方向和范围硬性约束，这也使得表面上完全异质基金仍然含有同质化可能性。
产品同质化成因
站在基金企业角度看，基金产品同质化关键有两方面原因：一是迫不得已，由基金企业选择所限决定；二是在现在情况下，同质化比异质化能为企业带来更大价值，所以成为企业自然选择。前一个原因造成基金可投资产品结构单一；后一个原因造成基金产品创新动力不足。
(一)投资选择有限
基金本身投资产品受限，成为基金同质化原因，是显而易见，这表现在以下两方面：
首先，基金可投资资本市场范围有限。中国基金现在只能进行证券投资，限于中国股票市场、债券市场和货币市场等，且缺乏做空机制，国外股票市场、黄金市场、外汇市场、期货市场等均属严禁之列，部分刚刚推出金融衍生工具，如利率远期，也均不在基金投资范围内。反观基金业比较发达国家或地域，基金投资范围限制极少，这使得基金投资品种得到极大丰富，大大提升了基金可投资市场广度；同时，因为能够在不一样市场分散投资，往往也能够更有效地配置资源，分散投资风险。
其次，中国基金现有可投资市场深度太浅。股票市场受到股权分置等深层次问题影响，再加上上市企业质量参差不齐，使得在中国股票市场上，含有好投资价值企业并不多。中国债券市场发展比股票市场愈加滞后，关键债券品种仍是国债和金融债，收益和风险范围更宽方便匹配更广泛投资者偏好企业债并不多。宽货币、紧信贷情况使得中国货币市场资金极其充裕，造成收益率急剧下降，货币市场投资品种吸引力降低。以股票市场为例，因为市场上相当一部分上市企业没有盈利能力，不含有投资价值，使得少数有投资价值企业股票成了抢手货；同时，因为股权分置等问题影响，使得大流通市值股票并不多，而基金投资流通盘较小股票，其运作成本又较高，造成大家全部聚集在那些大流通市值有限数量股票上。 ，很多基金经过集中投资钢铁、石化、银行、汽车、电力等一线蓝筹股，取得了不错业绩，其所产生示范效应使得越来越多基金全部开始选择集中投资策略，造成基金整体投资集中度越来越高。 一季度末，有21只股票，其基金持股占流通股百分比全部超出了20%，而盐田港A、上海机场、华能国际、扬子石化、上海汽车等股票基金持股百分比全部超出了36%。
(二)复制成本低，产品创新动力不足
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