投资者情绪与股票市场收益的相互影响分析.doc

1 /6 --------------------------------------------- 感谢观看本文------- 谢谢----------------------------------------------------------- [ 标签: 标题]2016 投资者情绪与股票市场收益的相互影响分析[ 摘要] 文章使用线性回归方法,分别在短期视角和中长期视角分析了投资者情绪与市场收益的相互影响关系。实证研究表明,在短期内,滞后的市场收益可以部分解释当期情绪,对当期投资者情绪有显著影响,而在中长期内,滞后的投资者情绪可以解释市场收益的反转现象,滞后情绪可以反向预测市场收益。中 国论文网/view- [关键词]投资者情绪;市场收益;线性回归 1引言经典金融学认为,市场套利的存在会迫使情绪交易者逐步退出市场,因此在定价模型中不考虑投资者情绪的影响。然而,近年行为金融学的发展研究表明, 投资者在投资决策过程中存在各种心理和认知偏差。投资者情绪理论是行为金融学研究领域的一个重要分支,该理论认为,情绪是影响资产定价的系统因子。目前国内外许多研究分析了情绪对股票市场收益和波动的影响。 De Bondt 等研究发现,市场存在错误定价的原因之一是投资者的过度反应。 Lee 等通过解释“封闭式基金定价之谜”分析了投资者情绪对股票 2 /6 --------------------------------------------- 感谢观看本文------- 谢谢----------------------------------------------------------- [ 标签: 标题]2016 市场收益的影响。 Solt&Statman 实证研究发现,市场收益也会影响投资者情绪。 Baker&Wurgler 利用主成分分析方法构造了综合投资者情绪指标,研究结果表明,情绪对不易估值和难以套利的股票影响更大。 Yua n 发现,市场预期超额收益与市场条件波动率,在低情绪期间显著正相关,而在高情绪期间的相关性不再显著。国内方面,伍燕然等通过分析不完全理性投资者的情绪,认为情绪是影响资产定价的重要因素。陈其安等研究了中国股票市场 2005 年6月―2008 年8月期间的“暴涨暴跌”现象,认为此异常现象很大程度上是噪音交易者的情绪引起。董孝伍等研究发现,短期内滞后市场收益是投资者情绪的格兰杰原因,中长期内滞后市场情绪又是市场收益的格兰杰原因。大多数研究表明,投资者情绪对股票价格和股票市场收益有重要影响,但鲜有对股票市场收益是否会影响投资者情绪的研究。鉴于此,本文试图通过实证分析讨论股市收益对投资者情绪的影响,分析投资者情绪与股市收益的相互影响关系。 2数据来源及变量设计 变量的选取基于研究目的及数据的可获得性,本文选取 2010 年12月―2015 年12 月沪深 A 股市场为样本, 3 /6 --------------------------------------------- 感谢观看本文------- 谢谢----------------------------------------------------------- [ 标签: 标题]2016 样本期共计 61个月。基于国内股票市场的现实情况及数据