财务管理—第七章_投资决策原.doc

第七章投资决策原理
目录
长期投资概述
投资现金流量的分析
折现现金流量方法
非折现现金流量方法
投资决策指标的比较
第一节长期投资概述
一、企业投资的意义
企业投资是指公司对现在所持有资金的一种运用,如投入经营资产或购买金融资产,或者是取得这些资产的权利,其目的是在未来一定时期内获得与风险成比例的收益。
二、企业投资的分类
直接投资与间接投资
直接投资:对内直接投资和对外直接投资
间接投资:证券投资
长期投资与短期投资
长期投资:固定资产投资、对外直接投资和长期证券投资
短期投资:短期证券投资
对内投资与对外投资
对内投资:固定资产投资
对外投资:对外直接投资和证券投资
13>.投资项目的决策
投资项目的提出
投资项目的评价
投资项目的决策

为投资方案筹集资金
按照拟定的投资方案有计划分步骤的实施项目
实施过程中的控制与监督
投资项目的后续分析

总结经验
第二节投资现金流量的分析
一、投资决策中使用现金流量的原因
(一)采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素
会计利润的计算并不考虑资金收付的时间,它是以权责发生制为基础的。
利润与现金流量的具体差异表现:见P226
(二)采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况
利润的计算没有一个统一的标准
利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量,而不是实际的现金流量。
二、投资现金流量的构成
(一)初始现金流量
往往反映为投资现金流量的支出





……
(二)营业现金流量
每年净现金流量(NCF)
=每年营业收入-付现成本-所得税=净利+折旧
付现成本是指不包括折旧的成本,即营业成本减去折旧。
(三)终结现金流量



三、现金流量的计算

(1)逐项测试法
(2)单位生产能力估算法

投资项目的营业现金流量(P225)
投资项目的现金流量
0
1
2
3
4
5
-10 000
3200
3200
3200
3200
3200
甲方案
0
1
2
3
4
5
-10 000
-3000
3800
3560
3320
3080
2840+2000+3000
乙方案
第三节折现现金流量方法
一、净现值(NPV)
-计算方法
-决策规则:(NPV≥0,方案可行;否则,方案不可行。)
0
1
2
…
n
-C
NCF1
NCF2
NCFn
1/(1+k)
1/(1+k)2
1/(1+k)n
【例】某投资项目的所得税前净现金流量如下:为-100万元,NCF1~9为19万元,NCF10为29万元;假定该项目的基准折现率为10%。
NPV=19×(P/A,10%,9)+29×(P/F,10%,10)-100
≈(万元)
评价:
优点:综合考虑了资金时间价值、项目计