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项目投资分析案例
6>1 固定资产更新决策
北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备,以减少成本,增加收益。
旧设备原购置成本为40000元,使用5年,估计还可以使用5年,已提折旧20000元,假定使用期满后无残值,如果现在销售可得价款20000元,使用该设备每年可获收入50000元,每年付现成本为30000元。
该公司准备用一台新设备来代替原有旧设备,新设备购置成本为60000元,估计可使用5年,期满有残值10000元,使用新设备后,每年收入可达80000元,每年付现成本为40000元。
假设该公司资本成本为10%,所得税率为40%,新、旧设备均用直线折旧法计提折旧。试作出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。
144000
Δ营业净现金流量
8400
Δ税后净利润
5600
Δ所得税
14000
Δ税前净利润
6000
Δ折旧额
10000
Δ付现成本
30000
Δ销售收入
第1-5年
项目
24400
14400
14400
14400
14400
-40000
Δ现金流量
10000
Δ回收期现金流量
14400
14400
14400
14400
14400
Δ营业净现金流量
-40000
Δ初始投资
5
4
3
2
1
0
项目
计算差量的净现值
2 资本限量决策
企业资金有一定限度,不能投资于所有可接受的项目。
应该投资于一组使净现值最大的项目
获利指数法
1 计算所有项目获利指数,并列出每个项目的初始投资
2 接受PI≥1的项目,如果所有可接受的项目资金充足,这一过程完成
3 如果资金不能满足所有PI≥1的项目,要对第2步进行修正。
对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合,然后计算各种组合的加权平均获利指数。
4 接受加权平均获利指数最大的一组项目
净现值法
1 计算所有项目净现值,并列出每个项目的初始投资
2 接受NPV≥0的项目,如果所有可接受的项目资金充足,这一过程完成
3 如果资金不能满足所有NPV≥0的项目,要对第2步进行修正。
对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合,然后计算各种组合的净现值总额。
4 接受净现值合计数最大的一组项目
案例
假设派克公司有五个可供选择的项目A B1 B2 C1 C2,其中B1 B2 ,C1 C2是互斥项目,派克公司资本最大限量是400000元。详细情况见下表。
18000
13>.18
100000
C2
21000

125000
C1
111000

300000
B2
79500

150000
B1
67000

120000
A
净现值NPV
获利指数PI
初始投资
投资项目
129000

400000
B2 C2
100000

275000
B1 C1
85000

220000
A C2
88000

245000
A C1
146500

270000
A B1
164700

375000
A B1 C2
167500

395000
A B1 C1
净现值合计
加权平均获利指数
初始投资
项目组合
3 投资开发时机决策
为什么要找最佳开发时机?
寻求净现值最大的方案
由于开发时间不同,必须把后开发的净现值换算为早开发的第1年初现值,再进行对比
案例
大发公司拥有一稀有矿藏,这种矿产品的价格在不断上升。根据预测,6年后价格将一次性上升30%,因此,公司要研究现在开发还是6年后开发的问题。无论现在开发还是6年后开发,初始投资均相同,建设期均为1年,从第2年开始投产,投产后5年就把矿藏全部开采完。详细资料见下表。
40%
所得税率
60万元
付现成本
10%
资本成本

6年后投资开发每吨售价
0万
固定资产残值

现投资开发每吨售价
10万
营运资金垫支
2000吨
年产销量
80万
固定资产投资
收入与成本
投资与回收
90
74
50
124
16
60
200
第2-6年现在开发
126
营业现金流量
110
税后利润
74
所得税
184
税前利润
16
折旧
60
付现成本
260
销售收入
第2-6年以后开发
项目
以后开发
现在开发
136
126
0
-90
100
90
0
-90
现金流量
10
10
营运资金回收
126