BOT项目的融资风险与融资成本分析——加拿大407公路案例研究.pdf

《BOT项目的融资风险与融资成本分析——加拿大407公路案例研究》.pdf实务 R矗CTlCE BOT项目的融资风险与融资成本分析加拿大407公路案例研究叶苏东{北京交通大学北常100044 摘要:慕瓣斟獯式哥爰基硅设施酶零点之一是竣台理砖簸雾菇夺筹集巅饔g鹭需斡资金。遥适分蟹加拿夫407 公路疆目的融资风隆聂最拳,撂讨如何降撬顷目藉资成本。辑宛表明,采霸过渡信贷鼍或加快璜目的融资透程, 适时进行堂新融资可以降低融资成本,龠理使用融资工具可以优化项目的现金流,逮战经验对于我国基础设施建设项目的融资具有重要的参考价值。关键词:BOTPPP嘎目融资融资成本 0搴}言 PPP(公私合伙)是一种开发繁略,具体应用时有多种模式,最常用的是BOT(道造—运营一移交)模式及其;。变模式,如英国的DBFO模式f墓于影子俊格懿BOT模式》。不管采用旃种攘式,其蓦本思想都是利用项目避行融资,其关键是获得所需资金的闷时,降低融资成本。项目资奄从性质上一般可分为股本资金融债务资金两大类:股奉姿金又可分为蛰遘羧奉黉金器灌骚本资金,馈务资金又有高缀和低级、长期和短期之分。资金来源有发起人自有资窳,商业银行、投资银行、各种基众、社会大众的资金等。获得资金的方式(或融资工具)包括骚东窭资《毅投涯卷》、发幸亏骏票、公开发行绩券、赢接出售债券(私募绩券),过渡信贷(有追素权),长期信贷(有限追索权我无追素权)等。融资来源不同,藏蕊求不同,融资方式 36 璜强管理挂拳o∞,年茹”辩蚕嗣,惑资或奉苓潮。藏辫瑷诗资金缩构遣择合适的金融点典和确定资金来源是筹集项目资众的关键工作。本文通过分析加拿大407公路项目融资实践,探讨项目风险与融资成本之闽的关联程度,研究如何降撬顼垂融瓷或毒静簿联。 1案饲分析:加拿大407公路项目融资 1。l项目摄淀热拿夫407公路,栽聂式称为 407快速收费路线(Express Toll Route,ETR),位于加拿太多伦多地睡的关键交通走廊。与401转路大体平行,目的是对拥挤的401豁路进行分流(如图l所示)。该公路垒长108 公燕。鑫孛闰段(69公璧。毒一10辜道)、西廷{孛爱(24盐-董,裙期浚}}为 6车道,但可扩建为8车邋)和东延伸段(15公里,初期设计为4率遘,但可扩建为10车道)三段组成,采用全电子著数式狡费方式。在1998年27120日宣布出售和私有化407公路之前,安大略省407 ETR特许缀酱有限公司拥有1999年特许权和土地租赁协议,并已完成中间段的建设。1999年3月17日出 Cintra公蠲《61,29%》。SNC-Lavalin 公司(%)和Capital d。Am6rique CDPQ公司(%)组成的联合俸通过专门成崴的407国际公司(407 Intemadonal Inc.)《龟捶已建蔽豹孛耀段帮转诲经饕权),并投赞5纯加元用于磐建东、搿延伸段和程中间段增加7座立交桥, 另需要4亿加元用于贷款利息和流动资金,总投资约40亿加元,并予 2001年年底究工投入运营。在运蘩矮鞠,顼髫公司对407 公路避褥了一系列的扩建:2002年投资500万加元修建Woodbine大道立交桥。2003年投资6000万加元加宽400公路鬻427公路之间的7公里万方数据 407鼹懿路袋;2。泓辈授资6000万魏元魏宽40l公路慧Hurontari03螨之间22 公