财务指标对上市公司股价影响的因子分析.doc

财务指标对上市公司股价影响的因子分析.doc财务指标对上市公司股价影响的因子分析摘要:上市公司股价的影响因素有很多,宏观、行业以及公司自身的状况都会影响公司的股价。以我国有色金属行业为对象, 研究上市公司的财务指标对于股票价格的影响, 建立盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流量能力和成长能力五个指标体系,并选取 10 个具体的财务指标进行因子分析。通过股票价格和财务指标之间的实证分析, 得出我国有色金属行业上市公司股价和会计信息之间的某种规律性关系, 为投资者投资这一市场提供理论借鉴。关键词:股价; 影响因素; 财务指标; 因子分析; 回归模型中图分类号: 文献标志码:A 文章编号: 1673-291X ( 2015 ) 23-0143-03 近年来,中国证券市场的规模日益发展壮大,越来越多的人开始投资于证券市场。但中国目前大部分股民入市还是基于“赌博”和投机的心态, 而这样的心态显然不利于中国股市的长足发展。决定股票价格的最终因素还是上市公司的经济基本面, 财务信息是反映上市公司经济基本面的重要指标,其对于股价的影响一直是西方学术界致力于研究的重大课题。基于这样的背景,本文对我国上市公司财务指标对股价的影响进行研究, 以有色金属行业作为具体的研究对象, 通过对该行业股价和财务指标之间的实证分析, 揭示有色金属行业中会计信息如何影响股价, 并甄别不同指标对于股价的不同影响程度。一、理论分析与假设反映公司财务信息的有诸多指标, 这里仅挑选盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流量能力和成长能力这五类指标。上市公司高盈利能力和较好的偿债能力都预示着公司未来会计盈余的增加, 并且为未来股利的发放提供了基础, 所以有利于公司股价的上升。偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务和短期债务的能力, 是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度; 营运能力是企业运用各项资产赚取利润的能力,良好的营运能力预示着企业未来收益的能力。这两个指标在一定范围内有利于公司经营的稳定, 但是一旦超过一定范围则表明公司资金利用效率低, 无益于股价的上升。现金流量是反映企业在会计期间内的经营活动、投资活动和筹资活动对现金及其现金等价物产生影响的会计报表。企业只有持有足够的现金, 才能从市场上获得生产资料、劳动力, 为价值创造提供必要条件。基于这样的理论分析,我们得到以下的 5 点假设: 假设一: 股价与上市公司盈利能力正相关; 假设二: 股价与公司偿债能力呈适度正相关; 假设三:股价与公司营运能力呈适度正相关; 假设四: 股价与公司现金流量能力正相关; 假设五:股价与公司成长能力正相关。二、实证分析(一)样本选取和数据说明 1. 模型设定根据剩余收益定价模型,在一定条件下,股票价格和会计信息之间存在线性关系,根据这一点,本文建立以下的多元线性回归模型: P=β+β 1X1+ β 2X2+ β 3X3+ …+β nXn+e P 为股票价格;X1 、 X2… Xn 为会计信息指标;e 为干扰项, 表明偶然因素的影响。 2. 变量说明因变量:本文选取财务报表公布的截止日 4月 30 日作为临界点,选取4月 30 日前一周和后一周的收盘价的平均值作为本文的因变量。自变量:本文选取了反映公司盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流量能力和成长能力五类指标,并选取了净资产收益率( X1) 、销售净利率( X2) 、流动比率( X3) 、资产