金融市场化程度、负债融资与企业现金持有——来自中国上市公司的证据.pdf

原创性本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版,有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅,有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索,可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。?一躲f国国翩虢磊P—一日期沙P年岁月加日日期:矽,口年r月乡J日园回日喜rp名月戤朔者F僻睥刘小渺A金融市场化程度、负债融资与企业现金持有——来自中国上市公司的证据专业:会计学姓名:卢园园指导老师:龚凯颂副教授摘要现金持有是企业一项重要的理财行为,对公司的经营、投资、筹资等各方面都有着重大影响,同时现金持有水平也受到企业融资决策(包括负债融资水平)的影响。如果企业能够将现金持有决策与融资决策相配合,使企业的现金得到高效的使用,那么从财务管理的角度来说,可以实现企业价值的最大化。更进一步,由于各地区金融市场化程度不同,不同的外部环境对企业的现金持有政策也有一定的影响。因此,本文探讨我国上市公司中与负债融资水平相匹配的现金持有决策,以及不同金融市场化程度对企业现金持有水平政策的影响。基于此,本文借鉴Opler(1999)等现金持有影响因素回归模型的思想,以2006-2008年我国非金融类A股上市公司为样本,实证分析了负债融资与企业现金持有之间的关系,在此基础上,加入金融市场化程度这个变量,考察了不同外部环境对负债融资和现金持有水平之间关系的影响程度。检验的结果表明,负债水平与现金持有水平呈U型关系;短期负债比重与现金持有水平呈正相关关系;银行借款比重与现金持有水平呈负相关关系;金融市场化程度对负债融资与现金持有水平的关系有一定程度的影响。关键词:现金持有水平,负债融资,金融市场化程度TheMulti—relationshipofDegreeofFinancialMarketization,DebtFinancingandCorporateCashHoldings:paniesMajor:AccountingName:k呐棚Supen,isor.&四bi门AbstractCorporatecashholdingsisanimportantfinancialbehavior,pany'soperating,investment,financeandotherareas,meanwhilecashholdingshavealsobeentheimpactofcorporatefinancingdecision—making(includesdebtfinancing).Ifthecashholdingdecision-,,fromafinancialmanagementperspective,,duetothedifferentdegreeofre西onalfinancialmarkets,,paniesandfinancingdecision-makingtomatchthecashholdingdecision-making,(1999)ere,paniesduring2006—,addingthedegreeoffinancialmarketization,whichidentifiesthelevelofdifferentexternalenvironmentontherel