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跨市套利.doc第四、 “利用两市相对价格变化来获取利润
跨市套利 (Cross market arbitrage)
一、是跨市套利定义
商品期货市场的跨市套利是套利的一种简单类型 ,是在不同交易所之间的套 利交易行为。当同一期货商品合约在两个
第四、 “利用两市相对价格变化来获取利润
跨市套利 (Cross market arbitrage)
一、是跨市套利定义
商品期货市场的跨市套利是套利的一种简单类型 ,是在不同交易所之间的套 利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进 行交易时，由于区 域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。例如郑州商品期货交易所 与柳州食糖批发市场或昆明商品中心批发市场，都进行白糖交易， 每年三个市 场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。 例如当柳州食糖批发市场糖价低于昆明商品中心批发市场时， 交易者可以在买入 柳州食糖批发市场白糖合约的同 时，卖出昆明商品中心批发市场合约，待两个 市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓或持仓交割并从中获利。
二、套利的基本要点
第一、“利用少许投资（低成本） ”
进行商品跨市套利，需要在两个交易所分别交纳保证金（通常为期货价格的 10%左右），并预留部分备用结算金，但总共所需的投资额也只占商品价格的很 小一部分，因此成本较低。
第二、 “同种商品”
第三、 “在一个交易所买入，在另一个交易所卖出 ”
套利是典型的对冲交易，在两个市场分别持有买卖方向相反的头寸。
当“买入”市场的价格上涨幅度超过了 “卖出”市场的价格上涨幅度时,
第四、 “利用两市相对价格变化来获取利润
“买入”市场的盈利就超过了 “卖出”市场的损失，总体而言就获得了利润。
第五、“低风险”
与投机相比，跨市套利具有“对冲”的特性，一个市场上的损失可以用另一 个市场上的盈利来弥补，因此收入——损失的波动率非常小。
三、跨市套利的机会
套利机会的出现，是由于两个市场同种商品的价格走势出现了背离， 其中一
个市场的价格严重偏高于另一个市场的价格。 导致两市同种商品价格走势出现背 离的一个很重要的原因是两市投机力量的方向、强弱等的不同，尤其是某个市场 出现过度投机的时候。
持仓费用是决定两个市场价格升贴水幅度的基本因素。它是为持有商品而必 须支付的运输、仓储费、交割费、利息等费用。由于持仓费用的存在使得在正常 情况下两个市场存在既定的价差。当价差变动时就出现套利机会。
运用期货市场，可以比现货市场更好的利用一价定律所带来的套利机会：
第一、如果纯粹用现货市场，那么存在价格变动的风险一一从一个市场买入 后运到另一个市场，需要一段甚至很长一段时间，在这段时间内，另一个市场的 价格可能已经下跌了很多，使得利润缩减甚至大幅亏损。而运用期货市场则可以 很好的锁定利润。
第二，期货市场实行保证金制度，占用的资金量远远小于现货市场。
第四、 “利用两市相对价格变化来获取利润
第三，期货具有价格发现功能，价格偏离会在一段时间后恢复正常， 那么套 利利润的实现根本就不需要进行实际现货买卖。
四套利成本计算
白糖套利成本=仓储费+交易费用+交割费用+资金成本+增值税
郑州
柳州
昆商
1•仓储费
5月1日-9