R S分析模型与中国证券市场有效性检验.pdf

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第 28 卷第 6 期湖南大学学报(自然科学版) V o1. 28, N o. 6
2 0 0 1 年 12 月 Journal of H unan U niversity (N atural Sciences Edition) D ec. 2 0 0 1
文章编号: 1000 2472 (2001) 06 0013 05
RΞ S 分析模型与中国证券市场有效性检验2 2
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胡宗义, 谭政勋
(湖南大学数学与计量经济学院, 湖南长沙 410082)
摘要: 在介绍市场有效性及其一般检验模型的基础上, 引进 H u rst 指
数和 R S 分析模型并对中国证券市场的有效性进行实证研究
关键词: 市场有效性假说; R S 分析模型; H u rst 指数
中图分类号: F830 91 文献标识码: A
R S A nalysis M odel and Efficience T est of
Ch inese Securities M arket
HU Zong yi , TAN Zheng xun
(Co llege of M athem atics and Econom etrics, H unan U niv, Changsha 410082, Ch ina)
Abstract: O n the basis of Efficien tM arket H ypo thesis and its general test model, in
troducing H u rst Exponen t & R S A nalysisM odel, the po sitive research of Ch inese secu
rities m arket is p resen ted.
Key words: efficien t m arket hypo thesis; R S analysis model; hu rst exponen t
有效市场假说(EM H ) 是现代金融理论的基石之一, 其内容为:
1) 信息公开与完全, 有关证券市场的信息对所有投资者都是均等的;
2) 资产的现有价格能够充分反应所有有关和可用信息
上述假设中的信息是一个核心概念, 根据评判市场上不同的信息对价格的影响程度及
其反映证券市场效率的程度不同, 可将信息分成 3 类: 历史信息A 1, 公开信息A 2, 所有信息
A 3 (A 1 A 2 A 3) , 从而定义了 3 种不同效率的市场: 弱型有效、半强型有效、强型有效
如果资本市场上的证券价格充分的包含和反映其历史价格信息, 力图用过去价格变
动的规律来预测未来价格走势的技术分析不能获得超额收益, 则该资本市场达到了“弱型
有效”; 反之, 市场是无效的由于股票的历史价格信息是最容易获得的, 所以弱型效率是
有效市场的最低程度如果资本市场上的证券价格充分反映了所有公开可用的信息, 投资
者不可能通过财务报表、股利政策、兼并重组等基本分析系统稳定地获得超额收益, 则资
本市场