我国货币流通速度变动与通货膨胀实证分析.doc

我国货币流通速度变动与通货膨胀实证分析
罗 丽 孟小英 王 俊 自从费雪提出著名的交易方程式“PY=MV”以来,似乎宏观经济学研究对象就变为对四个变量的研究,即一般物价水平、国民收入、流通中的货币量、货币流通速度。迄今,经济学家的有两次为非负(1994年、2004年),分别对应着两次经济高涨期;V1也显示了同样的波动特征,反应程度比V2强烈;并且,前两次V1滞后GDP增长率的波峰,两年后达到波峰值,V2滞后一年。货币流通速度和经济增长周期的这种密切相关性产生于经济增长周期带来的物流加快和货币需求的变动,当经济增长旺盛时,居民收入增加且通货膨胀预期加大,消费欲望高涨,货币流通速度加快。

二、货币流通速度变动与通货膨胀率关系

为了进一步分析货币流通速度变化与通货膨胀率之间的关系,我们再根据公式(3)计算出各年份的货币流通速度变化率。(表2)我们从图中可以更直观地看出CPI与货币流通速度变动率V1、V2之间的关系。(图2)
从中国的情况看,货币流通速度的变动和货币供应量增长率的变动,以及通货膨胀率的变动之间存在着同向变动的关系,尤其是通货膨胀率和M2的流通速度之间的同向关系更为明显。从图中可以看出,货币流通速度与通货膨胀率之间的同比关系,即随着通货膨胀率上升,货币流通速度的变化也在增加;随着通货膨胀率的降低,货币流通速度的变化也在随着下降;而且广义货币M2的流通速度的波动相对于通货膨胀率的波动和M1的波动都较小。在1997年以来的通货紧缩过程中货币流通速度的下降对真实经济的衰退起到雪上加霜的作用。从现金余额数量论出发,上述结论可以表述为(只考虑波动分量):随着货币总量增长率的上升,家庭和厂商对实际货币余额的需求降低;反之,随着广义货币M2总量增长率的降低,家庭和厂商对实际货币余额的需求上升。


弗里德曼指出:无论何时何地大规模的通货膨胀总是个货币现象。同样,通货紧缩实际上也是个货币现象。经济中的货币供给量增长速度太低,引发经济中的一般物价水平持续下降。由于通货膨胀率的变化比货币增长率的变动更剧烈,因而导致货币收入流通速度降低。

三、货币流通速度变动与通货膨胀计量分析

国内学者对通货膨胀的产生大多从需求供给两方面来分析,那么货币流通速度的变动与通货膨胀的产生之间的关系如何呢?
1、进行Grange因果关系检验。Granger因果关系检验的基本思路是:如果x的变化引起y的变化,x的变化应当发生在y的变化之前,即若“x是引起y变化的原因”,则必须满足以下条件:x应当有助于预测y,既y关于y的过去值的回归中,添加x的过去值作为独立变量应当显著地增加回归的解释能力。根据前面的分析,货币流通速度的变动应当是导致通货膨胀率变化的原因之一。我们取滞后值m=2时,采用上述方法进行Granger因果检验。(表3)可以看出:,。所以,我们可以拒绝原假设,;同样,在V2与CPI的Granger因果关系检验中,,。所以,我们可以拒绝原假设,即V1是引