财务管理第五版课后习题答案.doc

中国人民大学会计系列教材·第四版
《财务管理学》
章后练****参考答案
第一章  总论(王老师)
二、案例题
答:(1)(一)以总产值最大化为目标
         缺点:1. 只讲产值,不讲效益;
               2. 只求数量,不求质量;
               3. 只抓生产,不抓销售;
               4. 只重投入,不重挖潜。
        (二)以利润最大化为目标
         优点:企业追求利润最大化,就必须讲求经济核算,加强管理,改进技术,提高劳动生产率,降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置,有利于经济效益的提高。
         缺点:1. 它没有考虑利润实现的时间,没有考虑资金时间价值;
               2. 它没能有效地考虑风险问题,这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润;
               3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向,即只顾实现目前的最大利润,而不顾企业的长远发展。
(三)以股东财富最大化为目标
         优点:1. 它考虑了风险因素,因为风险的高低,会对股票价格产生重要影响;
               2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前的利润会影响股票价格,预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响;
               3. 它比较容易量化,便于考核和奖惩。
         缺点:1. 它只适用于上市公司,对非上市公司则很难适用;
               2. 它只强调股东的利益,而对企业其他关系人的利益重视不够;
               3. 股票价格受多种因素影响,并非都是公司所能控制的,把不可控因素引入理财目标是不合理的。
(四)以企业价值最大化为目标
         优点:1. 它考虑了取得报酬的时间,并用时间价值的原理进行了计量;
               2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系;
               3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前的利润会影响企业的价值,预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
         缺点:很难计量。
        进行企业财务管理,就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失,努力实现二者之间的最佳平衡,使企业价值达到最大化。因此,企业价值最大化的观点,体现了对经济效益的深层次认识,它是现代企业财务管理目标的最优目标。
   (2)青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
   (3)青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。随后的让步也是为了控股股东利益最大化,同时也适当地考虑了员工的一些利益,有一定的合理性。
作为青鸟天桥的高管人员,会建议公司适当向商场业务倾斜,增加对商场业务的投资,以提高商场业务的效益,而不是裁员。
(4)控制权转移对财务管理目标的影响:
1. 控制权转移会引发财务管理目标发生转变。传统国有企业(或国有控股公司)相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化。在案例中,原来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化,在北大青鸟掌控天桥商场后,逐渐减少对商