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商业票据评级与融资
名词解释：商业票据是由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据。商业 票据的可靠程度依赖于发行企业的信用程度，可以背书转让，但一般不能向银行贴现。商业 票据的期限在9个月以下，由于其风险较大，利率高于同期银行存况，所以还应特别注意对 明确的内部和外部现金来源进行分析，因为这些现金能及时满足到期商业票据的清偿。在市 场动荡的情况下，备用流动性的可取得性和可依赖性在评级中就变得十分关键。这方面主要 分析的内容有：企业营运创造的现金及其稳定性、公司可依赖的贷款方的借贷能力等。
额外信用支持分析。对商业票据的评估，除以上两点外还应考察商业票据的发行是 否得到了额外的信用支持。对有银行支持发行的商业票据，还应考虑支持的方式及支持者本 身的信用状况。
（6） 长期偿债能力。实践中，重点评价的是资本结构，即企业自有资金与借入资金的 比重。若比重较高，则说明资本结构健全，长期偿债能力较强；反之则弱。常用比率有债务 比率、长期负债与资本化净资产的比率、流动负债与所有者权益的比率等。
（7） 盈利能力。主要用营业利润率和总资产报酬率来衡量，其中后者为利润总额和利 息支出总额之和与平均资产总额的比率，用于衡量企业运用全部资产获利的能力。
（8） 企业经营情况。包括企业自身的经营状况和外部经营环境，具体有三点：企业素 质、行业特点、企业的其他情况。
（9） 发行商业票据的用途与目的。如果所筹集资金是用于季节性流动资金的需要，级 别就可评高一些。
商业票据评级的实施评级机构：
由于目前我国信用评级机构存在规模小、业务范围不统一、机构松散、人员素质不高等 缺陷，所以有必要在我国建立统一的票据信用评级机构。建议分两步实施：
第一步，由中国人民银行总行负责组建全国性的票据评级机构。这是因为我国现有票据 业务多由各商业银行办理，而且其拥有众多企业资信记录。由人民银行牵头成立，能有效地 利用这些资源，增强评级的科学性与权威性。
第二步，俟时机成熟，原有的依附于银行的票据评级机构应脱离银行管理，重组为独立 的市场中介机构，以增强其公正性。
信用评级的收费标准。对首次评级和评过等级的商业票据采取统一收费标准，即每季度 按其发行余额的一定比例（千分之一或千分之二）收取。而且可视市场利率的变化作适当调 整，如可随利率上升而提高费用标准。
商业票据融资的目的
发行商业票据进行融资，一般出于两类根本不同的融资目的：一是弥补季节性的融资需 要；二是长期融资。
⑴筹措季节性的短期资金
通常一些工业公司发行商业票据的初衷是为公司筹集短期的季节性资金和运营资金。从 根本上来说，它为高等级公司提供了一种较银行借款便宜的短期筹资途径。随着80年代美 国经济的扩张，各个公司都在寻求增加短期借款以期为生产规模的扩大提供融资。商业票据 对于那些能够进入该市场的公司来说更具吸引力，因为在80年代早期，商业票据的筹资成 本要比银行借款便宜得多。例如，我们使用30天的伦敦同业拆放利率（LIBOR）来衡量高信用 等级公司的借款成本：1975-1980年间伦敦同业拆放利率与商业票据间的利差为0-60个 基本点，1980-1985年间利差逐渐扩大，有时竟超过150个基本点，这就促使中低信用等 级的公司能够进入到该市场中来。
⑵满足长期融资的需要
通常金融公司和其他金