技术不确定条件下RD投资决策期权博弈模型探究.doc

技术不确定条件下RD投资决策期权博弈模型探究.doc技术不确定条件下RD投资决策期权博弈模型探究
技术不确定条件下RD投资决策期权博弈模型探究
,忽略了投资决策中竞争因素所产生的影响。通过将实物期权以及博弈理论引入投资的范畴中,由此所形成的期权博弈理论更能有效处理RD投资过程中的不确定性和竞争性因素。当前大部分研究文献都假设两家企业处于对称或者同样的情形。在对相关文献研究的基础之上,建立了研发能力和成本都不对称的RD投资期权的博弈模型,重点分析了研发能力对投资决策的影响,分析了投资的优化策略,对企业的RD投资有着十分重要的意义。
一、期权博弈模型的假设
假设在连续的时间段内,两家具有中性风险的企业直接竞争一个研发的项目,企业的投资是不可逆的,两家企业争取同样的专利权,一家企业专利研发成功,通过获得了对新产品的开发垄断权利,而另一家企业研发失败,同时损失了其所投入的研发成本。
二、价值函数和投资的临界值

假设只有一家企业获得了RD的机会,整个行业中没有其余的竞争者,这时,这家企业获得了R D垄断收益,同时由于RD的成果产生受到泊松过程的影响和决定,由此在( 0, t )的时间间隔内不发生事件的概率为e- Kt。在较短的时间间隔中所产生的第一个事件的概率为e- KtKdt。由此,这家企业应选择一个最佳的时机开始投资,从而使投资所获得的价值最大。对于企业等待时间停止的最优化的问题,获得RD企业的垄断投资价值函数表示如下:

上述公式中,E表示所获得的期望值,t是停止等待的时间,表明了对项目价值的期望,优势企业将投资的临界点也就是最佳停止的点X*1m处停止等待实现项目的投资,在投资之前,企业处于连续的等待状态,并没有实际的资金流,仅仅具有对未来投资的期权,享受着期权变化所带来的资本损益。

通过对单个企业投资决策的分析,行业中的企业领先者在投资行为执行后的任意时间段dt中优先研发成功并申请专利的概率为K 2dt,在一定的时间段内竞争企业未研发出来的概率为e- K2t,这个概率与投资者是否开始投资并无关系。跟随者企业面临者领先者率先研发成功的威胁。跟随者企业的最优停止问题表示如下:

跟随者企业在等待的时间区域中持有投资期权,那么在较短的时间dt内具有1 - K 2 dt的概率得到资本损益dV1。同时也有K 2 dt的概率由于竞争者技术实现突破而导致的期权失效。使相关的项目价值为零。而跟随者企业停止等待并且开始投资时,领先者企业已经开始了投资,这时候的投资价值实际上是对研发项目