中金公司汽车行业2004年分析.ppt

谁将得到奶酪?
-- 2004年轿车行业展望
China International Capital Co., Ltd.
王玲玲
2004年2月
1
需求增长具有可持续性
行业利润仍将上升
谁将得到奶酪?
估值比较
上市公司投资建议
投资要点
2
需求增长具有可持续性
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汽车消费起飞三阶段-日本
资料来源:日本汽车工业协会,环亚数据库,中金公司研究部
日本和韩国汽车消费起飞时期的增长模式非常近似地分成三阶段。
汽车消费增长幅度取决于饱和度。
在上升周期中,需求增长率的大幅回调往往是暂时的,并伴随着随后的迅速回升。
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汽车消费起飞三阶段-韩国
资料来源:韩国汽车工业协会,环亚数据库,中金公司研究部
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逐渐进入快速增长阶段
中国目前仍然处于第一阶段高速增长期,但在未来1-2年内会逐渐过渡到快速增长期,今后3-5年的乘用车需求增长约为30%。
资料来源:中国汽车工业年鉴,中金公司研究部
我国轿车销售增长率曲线
6
潜力最大的是江浙等二线城市
我国城镇乘用车消费远没有达到饱和
今后增长潜力最大的是江浙等二线城市
注:一线城市包括上海、北京、天津、广州、深圳。
二线地区指2002年人均GDP在1000美元以上的省(不含一线城市)。
三线地区指2002年人均GDP在1000美元以下的省。
资料来源:中国统计年鉴,中国汽车工业年鉴,中金公司研究部
不同地区轿车保有量比较
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高汽车购置费用
购置费用--政府未来刺激需求的杠杆
中国车辆购置阶段税费明显高于其他国家
注:上图数据包含如下假设:1)汽车基本价10万元人民币(税前),汽车使用寿命10年,-,-;2)各国汇率比价按1998年4月30日牌价折算;3)中国不包括各地自行设置的收费,中国*包括各地自行设置的收费,如增容费
资料来源:国务院发展研究中心,中金公司研究部
8
25%
65%
70%
80%
0%
25%
50%
75%
100%
中国
马来西亚
德国
美国
汽车消费信贷比例
低汽车消费信贷
非银行金融机构加入汽车金融业务有利于汽车消费的持续增长。
各国汽车信贷比例比较
资料来源:CEIC 中金公司研究部
9
低汽车消费信贷(续)
汽车销售将和汽车消费信贷同步上升。
美国汽车信贷和汽车销售同步上升
资料来源:CEIC 中金公司研究部
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