{财务管理收益管理}全面收益净收益.pdf

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{财务管理收益管理}全面收益净收益:.
引言
1
设计问题
2
 测试与回报的关系
3
收入与价格和未来现金流的关系
4
总结和启示
5
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概念解析
综合收益(SFAS130)=NI+MKT+FC+PENS
SFAS130=statement of financial accounting 
standards 130 美国财务会计准则公告
MKT=可销售证券的利得和损失
FC=外币折算调整项目
PENS=最低退休金负债调整
SIC=标准产业分类
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BV=账面价值:.
摘要
• 全面收益并不比净收益好
•有价证券调整影响全面收益与回报关系
•对SFAS130中的全面收益组成部分提出质疑
对所有行业都应该强制统一披露全面收益质疑
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
:对SFAS130的

辩论

:.
 综述
SFAS130               全面收益
定义中的调整项dirty surplus
用股票收益影响来反映全面收益VS净收益
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 背景
全面收益支持者净收益支持者
其他全面收益的部分会影响
能反映企业一定期间内除业主投
全面收益反映长期现金流
资和派给业主款外,一切权益
上的变动
综合收益
利用准则调整收入
市盈率
comprehensive
Company Logo
股价:.
全面收益的发展
1966 会计准则委员会意见第9号——开始使用
1984FASB概念解释第5号——应在财报上披露
1990s全面收益出现弊端,尤其在金融领域
1997SFAS130全面收益重新定义
Company Logo:.
  研究的目的
基于股票回报的基础:全面收益VS 净收益
SFAS130中哪个调整项更能有效衡量企业经营成果
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  结论概括
股票回报:NET INCOME 
WIN
股价&预测未来现金流:NET INCOME WIN
在金融行业:有价证券调整有影响,其他不影响
对非金融行业是否必要统一强制披露全面收益质疑
FASB应该关注与企业经营联系紧密的项目
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在股价反映上,收入的会计计量是否与隐含的事件,信息
一致:.
2、设计问题
、 综合收益的测量
、样本和描述性统计
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 综合收益的测量
全面收益COMP130= 净收益+其他综合收益
其他综合收益MKT-ADJ
                               FC-ADJ
                               PENS-ADJ
COMPBROAD  = COMP130 +NON-SFAS130 items
OTHBROAD= COMPBROAD –NI
OTH130=  COMP130-NI
COMPMKT-ADJ=NI+M
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COMPFC-ADJ=NI+F
COMPPENS-ADJ=NI+P:.

选取1994年和1995年的所有公司财务年度作为样本,
并用样本来计算收益,净利润,COMPbroad和
COMP130。
对样本进行测试(表1)
得出观测结果:对于COMP130(COMPbroad),超
过47%(71%)的公司财务年度显示出的综合收益与净
利润是不同的;COMP130(COMPbroad)与净利润的
平均绝对差异是净利润的10%(21%),也是股权市
Company Logo
%(%),这种差异较大。:.
表1解释
因为MKJ-ADJ直到1994才有——1994,1995年样本
分布在高分区的收入样本剔除(去除异常值)——
11425
去除损失值——11348
因变量:市场价值,未来现金流,收入?
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                                                                                 
                                                                    1.     3.
                                                                            2.
                       4.
Company Logo
                :.
表1解释
%,71%与净收入不同——调整普遍存在
,需要调整样本来实质性解释
,——COMP与NI的差异还是较大
的(毕竟52%,28%的差异是0)
Company Logo
                          Q1: R(单日回报百分比)是如何计算出来
的?
th
                          Q2:99 percentile 是否为处于99%值?:.
3  样本统计分析



 缺乏实质性能否作为解释原因?
Company Logo
:.

三个股票收益模型
符号的解释:R是本财务年度在原有基础的增加的日
回报百分比,COMPmkt-adj表示经过MKT-ADJ调整
的的净利润,COMPfc-adj表示经过FC-ADJ调整的净
利润,COMPPENS-ADJCompany Logo表示经过PENS-ADJ调整的
净利润。:.
                                                                          1.
                                                                             2.
                                                                            3.
                                                                             4.
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表2解释A
 R2 OF COMPBROAD< adj R2 OF NI  <
(但不显著,没有*)
2. adj R2 OF COMP130 > adj R2 OF NI 
     >(显著,有*)
——所以第四节要测试未来现金流关系,得出net 
income win,却得出全面收益并不比净收益更好衡量企Company Logo
业业绩:.
  SFAS130其他全面收益部分测
试
模型
模型变量的定义如下:R是本财务年度在原有基础的增加的日
回报百分比,COMPmkt-adj表示经过MKT-ADJ调整的的净利
润,COMPfc-adj表示经过FC-ADJ调整的净利润,
Company Logo
COMPPENS-ADJ表示经过PENS-ADJ调整的净利润;在上一
个财务年度末,普通股的市场价值使得COMPMKTADJ,
COMPFCADJ和COMPPENSADJ有所降低:.
表2解释B
4. adj R2 OF COMPMKT-ADJ> adj R2 OF NI
>(显著,有*) 
 R2 OF COMPFC-ADJ,PENS-ADJ 约等于adj R2 OF NI
,,(不显著)
结论:在SFAS130“其他综合收益”中,有价证券调是
唯一能使得反映在股票收益中的公司业绩有所提升的
一个部分;外币折算和最低退休金负债可能会比有价
证券调整涉及更多主观的评估,而它们的确会比有价Company Logo
证券调整更使得综合收益变得更加杂乱。:.
表2解释
为什么adj R2是可以大于1的值呢?
INT是不是我们讲的常数项?
Company Logo:.

检验目的:全部样本结果在主要行业团体间是否存在差异
检验原因:

合作为不同行业间企业经营成果的主要衡量指标。
    
出的结论。——有价证券调整影响企业的经营成果的结论仅
仅适用于金融行业。Company Logo:.
Company Logo:.
表3解释A
FINANCIAL    adj R2 OF COMPBROAD> adj R2 OF NI(两个
*) >                    adj R2 OF COMP130 > adj R2 
OF NI (一个*)>
其他的行业大小差不多大小,且无*
结论:综合收益比其他主要的收益衡量方法更能作为企业经
营成果的评价指标仅仅适用于金融行业企业;样本结果也同
样显示了,在金融行业企业中,只有当收益以Company LogoCOMP130衡
量时,收益与股票收益的关系才最为紧密。:.
表3解释B
只有COMPMKT-ADJ数字大且有*()有价
证券调整的调整R方明显大于其他各个指标的调整R方,
而其他行业的各个指标的调整R方并不明显存在差异
推论:金融行业企业其他综合收益中有价证券调整与
股票回报的联系最为紧密。
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  缺乏实质性能否作为解释原因?
前面得出MKT-ADJ是OTH130的主要影响因素,但是这个
结论的解释是OTH130而不是MKT-ADJ不重大——所以要
讨论MKT-ADJ的关系。
在表1中mav of MKT-,
需要调整——限制到最大量级的样本——936
Company Logo:.
                                                                             2.
                            1.
                                                                          3.
                                                                          4.
Company Logo:.
表4解释
,
,——MKT-ADJ  
WIN(有价证券调整R方在其他综合收益中最高,有价证券调整是其他综合收益中唯一能够提高
收益与股票回报的联系。)

,仅仅在金融行业企业中,COMP130的
调整R方比净收益的调整Company LogoR方要大;有价证券调整是唯一能
够加强收益和回报的联系的其他综合收益的组成部分。:.
表4解释
 z-stat是不是Vuong发明的一种计算z值的方
法

Company Logo:.

1、我们的结果不支持“综合性收益比其他主要的利润衡量
方法更能衡量企业经营成果”这一理论。
2、我们的结果也同样显示外币折算和最低退休金负债调整
在综合收益中显得冗余。
3、最后,我们结果显示对所有非金融行业团体提出都需要
披露统一的综合性收益是否适合这一疑问。
4、有价证券调整仅仅限制于金融行业企业似乎是合理的,
这是因为在所有的行业当中,只有金融行业主要经营金融资
产。
Company Logo
5、调查结果建议为了提高综合收益衡量企业经营成果的能
力,企业会计准则委员会需要关注那些与企业的经营紧密相
关的指标。:.
,未来经营现金流
和收入的关系

,收入关系测试
Company Logo:.

因变量:股价(市场价值)
自变量:NI ,COMPBROAD ,COMP130
Company Logo:.
    
                                             1.            3.
                                              2.             4.
Company Logo:.
表5解释
In price   adj R2 OF COMPBROAD< adj R2 OF NI  
<(显著,有*)    adj R2 OF COMP130 < adj R2 
OF NI  >(显著,有*)——所以全面收益并不比净
收益好
 加入BV(账面价值),结论是一样
Company Logo:.
,
收入关系测试
,所以用t,t+1横面回归测试
,未来经营现金流,收入得出相同的结论
,french(1997)加入股息,市净率,杠杆作为控
制变量得出相似的定性结论
Company Logo:.

,股价,未来经营现金流,未来收入的关系中,
NI win
,且
仅限于金融部门公司
Company Logo:.


含义,其他只是增加
noise——FASB应重新定义
 financial industries 统
一披露全面收益的必要性
Company Logo:.


是否去除其他全
面收益项披露的
考虑因素,也可不在资产负债
表中影响全面收益的披露
Company Logo:.
思考
最低退休金负债,可销售证券调整利得和损失,外币
折算调整项目在我国是如何会计核算的?
在衡量企业的业绩时,像用股价,回报,未来现金流
等在我国现有资本市场是否有用呢?
Company Logo:.
附录范例
Company Logo:.
参考文献
伯纳德,五,施舟,K,1994年确认和披露财务报告。 未发布
纸,芝加哥,芝加哥大学。
比德尔,气相色谱,萧为例,GS,西格尔,自动对焦,相对1995年
相比增加信息内容。
当代会计研究12,1 - 23。
鲍曼的RG,1980年租赁债务等价:一个实证调查。会计
回顾55,237 - 253。
柯林斯,DW,科塔里,SP,1989的跨期和横截面决定因素的分析
盈余反应系数。大学会计学11,143 - 181。
Dechow,下午,1994年会计盈余和现金流的企业绩效措施:角色
会计权责发生制。中国会计和经济学18,3 - 42。
Dechow,下午,科塔里,Company LogoSP,瓦,RL,1998年的盈利和现金流之间
的关系。中国会计和经济学,即将出版。:.
•9、田夫荷锄立,相见语依依。九月-20九月-20Thursday, September 17, 2020
•10、即此羡闲逸,怅然吟式微。01:38:1101:38:1101:389/17/2020 1:38:11 AM
•11、艳色天下重,西施宁久微。九月-2001:38:1101:38Sep-2017-Sep-20
•12、朝为越溪女,暮作吴宫妃。01:38:1101:38:1101:38Thursday, September 17, 2020
•13、贱日岂殊众,贵来方悟稀。九月-20九月-2001:38:1101:38:11September 17, 2020
•14、邀人傅脂粉,不自著罗衣。17九月20201:38:11上午01:38:11九月-20
•15、君宠益娇态,君怜无是非。九月201:38上午九月-2001:38September 17, 2020
•16、持谢邻家子,效颦安可希。2020/9/171:38:1101:38:1117 September 2020
•17、当时浣纱伴,莫得同车归。1:38:11上午1:38上午01:38:11九月-20
•9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。九月-20九月-20Thursday, September 17, 2020
•10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。01:38:1101:38:1101:389/17/2020 1:38:11 AM
•11、越是没有本领的就越加自命不凡。九月-2001:38:1101:38Sep-2017-Sep-20
•12、越是无能的人,越喜欢挑剔别人的错儿。01:38:1101:38:1101:38Thursday, September 17, 2020
•13、知人者智,自知者明。胜人者有力,自胜者强。九月-20九月-2001:38:1101:38:11September 17, 2020
•14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。17九月20201:38:11上午01:38:11九月-20
•15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。九月201:38上午九月-2001:38September 17, 2020
•16、业余生活要有意义,不要越轨。2020/9/171:38:1101:38:1117 September 2020
•17、一个人即使已登上顶峰,也仍要自强不息。1:38:11上午1:38上午01:38:11九月-20
•9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。九月-20九月-20Thursday, September 17, 2020
•10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。01:38:1101:38:1101:389/17/2020 1:38:11 AM
•11、越是没有本领的就越加自命不凡。九月-2001:38:1101:38Sep-2017-Sep-20
•12、越是无能的人,越喜欢挑剔别人的错儿。01:38:1101:38:1101:38Thursday, September 17, 2020
•13、知人者智,自知者明。胜人者有力,自胜者强。九月-20九月-2001:38:1101:38:11September 17, 2020
•14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。17九月20201:38:11上午01:38:11九月-20
•15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。九月201:38上午九月-2001:38September 17, 2020
•16、业余生活要有意义,不要越轨。2020/9/171:38:1101:38:1117 September 2020
•17、一个人即使已登上顶峰,也仍要自强不息。1:38:11上午1:38上午01:38:11九月-20