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对我国企业债券发展中若干问题的思考
我国企业债券现状
企业债券是债券发行人为筹措资金而向债券投资者出具的、并承诺按一定支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。在我国,1984年企业债券开始出现87年,一些
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大企业开始发行重点企业债券。发行企业债券,能使企业迅速筹集生产建设资金,并改善财务结构,同时ssbbww. com较发行股票所需发行费用少,是企业实现直接融资的理想选择方式。我国的企业债券市场早于股票市场出现. com种种原因,企业债券发展并不尽如人意,和庞大的国债市场及迅速发展的股票市场相比
,企业债券的规模非常之小。
在美国、日本、德国等发达国家,债券市场的规模远远超过了股票市场的规模,企业债券发行量往往 t8. com是股票发行量的3倍~10倍。发行公司债券是许多
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优质企业融通资金的主要方式。据统计,2000年美国共有1592家上市公司发行公司债券融资,而通过发行股票融资的上市公司仅有199家,到该年年底,,。在整个资本市场上,通过公司债券的融资已占到融资总量的30%左右,而股权融资额则不到4%。由此可见,与国外成熟市场经济国家企业融资次序“内部融资→债务融资→股权融资”(注:美国麻省理工学院教授Stewart Myrs用顺序理论分析得出<div>的结论)相比
,我国的企业债券市场发展与整个资本市场的发展极不相称,从而引发我国证券市场发展的结构性缺陷,在某种程度
上导致. com证券市场的低效率运作。
值得一提的是,在我国的上市公司中,由于. com发行企业债券融资有还本付息要求
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,且地方企业债券目前大多都不流通,所以8ttt8大多数的上市公司偏好于配股和增发新股,只有少数上市公司偶尔采用发行企业债券的方式进行融资。如1998年和1999年先后有福建南纸、东湖高新、岷江水电、鲁抗医药等上市公司发行企业债券,这相对上市公司纷纷进行的配股与增发而言,更显微不足道。
2001年以来,随着三峡、国电、铁道、广东核电、中航技等企业获准发行企业债券,中央企业债券开始全面升温,企业债券的发行规模呈上升的趋势,2001年超过140亿元;2002 年共发行200多亿元。而股票筹资虽然有所减少(;),但还是远远超过了企业债券的发行量。特别要引起关注的是,现阶段企业债券主要集中在中央企业债券,的发展。
现阶段我国企业债券存在的主要问题
发行规模小,满足不了投融资需求
由于. com我国目前企业债券的发债及拟发债企业主要集中分布在交通运输、综合类、电力煤水业和制造业等具有相对的基础性行业,而且主要属于特大型企业,覆盖的范围很小,加上发行额度的限制,企业债券发行的规模很小。根据深交所近期推出的一份研究报告认为,在目前的市场条件下,发行主体未满足的发债需求总规模约为350亿元,而机构投资者未满足的投资需求总规模约为510亿元,大于发行规模,企业债券市场处于供不应求的状态
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企业债券品种少,结构单一
在我国股票市场上,既有A股、B股、H股,又有国家股、法人股、内部职工股、转配股等划分,而在企业债券市场,就显得品