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行业研究移动互联网,百舸争流,百花齐放
移动互联网

2010 年 3 月 1 日
——移动互联网之增值业务篇
投资评级:优异
投资要点:
最近 52 周走势:
200% 崭新的融合网络,革新的模式,广阔的空间。无线带宽提高和智能终端
的共同发展,使得移动通信能与互联网优势融合,催生移动互联网。与
150%
窄带时代运营商为中心的合作模式不同,移动互联网时代运营商、终端
100%
和应用齐发展,终端和应用的话语权日益增强,iPhone 和腾讯即是先例。
50%
据 iResearch 预测,未来三年移动互联网 CAGR 超过 40%。
0%
传统业务已近衰退,运营商必将力推移动互联网,培育合作伙伴以掌握
-50% 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 09-08 09-09 09-10 09-11 09-12 10-01 10-02
北纬通信拓维信息上证综合指数神州泰岳盈利点。国内电信资费每年降幅近 10%,用户增长空间已有限,当前数
相关研究报告: 据业务收入占比几乎可忽略,有内在动力寻找新增长点。传统增值业务
增长已乏力,且品种少,空间有限。运营商一面要为国有资产保值增值

寻找出路,另一面又面临移动互联网时代被边缘化的困扰,必将培育自

身的合作伙伴,抓住移动互联网盈利点。
看好手机游戏、手机视频业务、农村信息化业务供应商。手机可能成为

未来的主流媒体,而传媒将从大众传媒走向精确传播,这种传媒革命趋

报告作者:
势以及中国特色的媒体资源垄断特性,使得移动互联网的媒体属性具有

最确定性的商业模式。从日本和全球的发展经验看,手机媒体属性已经
国联证券研究所物联网组

凸显,看好手机视频业务。结合中是

联系人: 政府下一步重点工作之一,而农村手机普及率远高于电脑,手机作为农
熊云彩
村信息化媒介是当前最合适的方式。
电话:021-58766036-203
Email:xiongyc@ 推荐北纬通信、拓维信息和神州泰岳。我们推荐北纬通信、拓维信息和
独立性申明: 神州泰岳,共同的理由是看好移动互联网行业大发展。到具体标的,我
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠
们分别看好北纬通信的游戏和视频业务、拓维信息的手机动漫社区设想
道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合
理判断并得出结论,力求客观、公正。结论和神州泰岳的农村信息化战略。
不受任何第三方的授意、影响,特此申明。
2009A 2010E 2011E
单位:
EPS EPS EPS
百万元收入净利润收入净利润收入净利润
(元) (元) (元)
北纬通信
拓维信息
神州泰岳 1,169
请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值
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市场关注点与我们的看法
关注点 1:什么是移动互联网?
我们的看法:移动互联网是移动通信与互联网的融合,兼具共享、开放、互
动和可移动等特点。移动互联网=移动通信×互联网,而不仅仅是简单相加。
移动互联网首先将是叠加移动通信和互联网的优势,最后实现大融合,逐步
过渡到泛在的物联网。
关注点 2:移动互联网发展初期,除了行业自身发展外,是否有外来推力,
为什么?
我们的看法:移动互联网发展最大的外来推力来自电信运营商。因为基于电
路交换的基础网络已逐渐过渡到分组交换,以租用电路时间为计费基础的收
入方式将逐渐消亡,电信运营商需要寻求新的收入增长点。而移动互联网是
开放的网络,之前单靠拥有的巨大用户数即可获得巨额收入的运营商并没有
天然的优势,运营商势必要在移动互联网发展初期抢占有利地位。
关注点 3:移动互联网有哪些业务具有长期的成长空间?
我们的看法:首先,以时长为计费基础的收入方式将逐渐转变为以流量为计
费基础,具有广泛应用基础的大流量业务将具有长期的成长空间,比如音乐、
游戏、和视频等业务。另一方面,手机已与个人密不可分,作为可精确定位
(无论现实还是虚拟)的媒介,成为第五媒体,基于手机媒体属性的业务将
获得巨大发展。
关注点 4:国外发展情况如