财务培训教材04.ppt

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五、财务困境的分析和评价
(一)财务困境的标准
1、Carmichael(1972)标准
财务困境又称“违约风险”,是指企业无法履行义务,具体表现为四种形式:
(a)流动性不足:流动负债大于流动资产,履行短期债务有困难;
(b)权益不足:长期偿债能力不足,由于留存收益呈现赤字,或总
负债大于总资产,即负权益;
(c)债务拖欠:不能偿还应付负债,或违背了贷款协议条款;
(d)资金不足:公司受限于或者无法获得各种额外资金。
2、Ross等人(1999;2000)标准
从四个方面定义企业的财务困境:
(a)企业失败:即企业清算后仍无力支付债权人的债务;
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(b)法定破产:即企业和债权人向法院申请企业破产;
(c)技术破产:即企业无法按期履行债务合约付息还本或企业处于
经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务;
(d)会计破产:即企业的帐面净资产出现负数,资不抵债。
(二)财务困境与财务指标的关系:财务指标包含财务困境先兆的信息
1、美国企业财务困境的先兆指标
(1)经营性现金净流入量/总资产
(2)净利润/总资产
(3)负债/总资产
(4)WCR/总资产
(5)流动比率
(6)NCI=(现金+可流通证券+应收款-流动负债)/投入资本
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2、中国上市公司财务困境的先兆指标
(1)选择样本公司:
财务困境企业:70家ST和巨亏公司
财务正常企业:70家(规模、行业等)相应的上市公司
(2)选择样本时间:财务困境出现的前1-5年
(3)选择财务困境的先兆指标:21个财务指标
(4)所选判定指标的标准化处理方法
Z=[M1- M2]/[(S1/N1)+(S2/N2)]1/2
Z是二组的平均数之差除于二组(财务困境公司与财务正常公司)的共同标准误,反映二种不同总体在某一指标X的差异程度。
Z越大,差异越大,先兆预测能力越强;反之越小,先兆预测能力越弱。
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财务困境前的年份
财务指标 1 2 3 4 5
X1 盈利增长指数 - - - - .
X2 净资产报酬率 - - - - -
X3 资产报酬率 - - - - -
X4 主营业务利润
贡献率 - - - -
X5 主营业务利润率 - - -
X6 利息保障倍数- - -
X7 流动比率 - - -
X8 速动比率 - - -
X9 超速动比率 - - -