外汇风险管理.ppt

国际财务管理
外汇风险管理
中山大学管理学院财务投资系辛宇
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外汇风险管理基础
外汇风险是指一家公司受汇率变动影响的程度
会计风险/折算风险
Accounting Exposure/Translation Exposure
交易风险
Transaction Exposure
经营风险
Operating/Economic Exposure
交易风险和经营风险合称经济风险(狭义的经济风险只包括经营风险)
Economic Exposure
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Three Types of Exposure
Translation Exposure
Exchange rate risk as applied to the firm’s consolidated financial statements.
Transaction Exposure
Exchange rate risk as applied to the firm’s home currency cash flows.
Economic Exposure
Exchange rate risk as applied to the firm’petitive position.
外汇风险管理基础
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外汇风险管理基础
会计风险
Translation exposure arises from the need to convert foreign currency accounts, revenues, and expenses into the home currency.
由于汇率变化而导致的资产负债表中资产和负债的账面价值以及损益表项目的变化
Unanticipated changes in exchange rates may have the impact on the consolidated financial statements of the pany
有关的资产负债表中的资产和负债项目以及损益表项目已经存在
所产生的汇兑损益由会计准则的具体规定来决定,并且仅仅是纸面上的
由于会计风险是建立在发生在过去的企业活动的基础上的,因此,对会计风险的衡量实质上是面向过去的
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外汇风险管理基础
交易风险
由于汇率变化而导致的在外未结算的、以外币计价的合约(即该合约会在未来产生以外币计量的现金流量)价值所发生的变化
所产生的汇兑损益实际上是由已经存在的合约决定,并且是真实存在的
合约已经存在,但将在未来某日进行结算
由于交易风险是建立在发生于过去的企业活动、但将在未来进行结算的基础之上,因此,对交易风险的衡量是面向过去与面向未来的混合
已经在资产负债表中反映的合约部分属于会计风险,而尚未在资产负债表中反映的合约部分属于经营风险
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外汇风险管理基础
经营风险
由于汇率变化而导致的未来/预期经营现金流量的变化
所产生的汇兑损益是由公司的未来竞争地位的变化来决定的,并且是真实存在的,如销售量的变化、销售价格的变化、销售成本的变化等等
与未来的销售相联系的收入和成本
由于经营风险是建立在企业未来活动的基础之上,因此,对经营风险的衡量是面向未来的,很难进行准确衡量
任何收入和成本受到汇率变化影响的公司都存在经营风险,即使其是一个纯粹的国内公司,并且所有的现金流量都由本国货币标价
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外汇风险管理基础
会计风险、交易风险、和经营风险
会计风险交易风险经营风险
时间
发生汇率变化
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外汇风险管理基础
三种外汇风险的比较
交易风险和经营风险是现金流量风险,而会计风险是非现金流量风险
经济风险是指当汇率变化时,公司价值(用预期现金流量的现值来衡量)的变化程度。
经营风险是汇率变动对企业未来交易可能产生的影响,而交易风险和会计风险则是汇率变动对企业已经发生的经济业务产生的影响
经营风险对企业的影响是持续的和长远的,而交易风险和会计风险对企业的影响是短期的、一次性的
经营风险的管理比较困难,而交易风险和折算风险管理起来相对容易一些
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外汇风险管理基础
外汇风险管理目标
会计风险最小化
由于汇率波动而导致的盈余波动最小化
交易风险最小化
经营风险最小化
外汇风险管理成本最小化
避免巨额外汇损失
The most appropriate way to rank these objective is on their consistency with the overarching goal of maximizing shareholder value.
Actions taken by a firm that decrease its total risk will improve its sales and cost out