企业并购财务绩效分析——以雀巢并购银鹭为例毕业论文.doc

目录
引言 2
一、相关概念界定 2
(一)并购的概念 2
(二)财务绩效的界定 2
二、雀巢并购银鹭的案例分析 3
(一)案例背景 3
(二)、财务绩效分析 4
1、盈利能力分析 4
2、资产管理能力分析 4
3、偿债能力分析 5
4、企业的成长能力分析 6
三、结论 6
参考文献 7
企业并购财务绩效分析
——以雀巢并购银鹭为例

【内容提要】并购的内涵非常广泛,一般是指兼并和收购。而雀巢并购银鹭属于并购中外资并购,外资并购是指外商兼并中国企业、或部分、整体收购中国企业股份、资产的行为。财务绩效定量评价是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。本文通过对雀巢并购银鹭事件中的并购方——雀巢的前一年,并购当年和并购后一年的财务绩效进行分析,讨论雀巢并购银鹭的行为是否有利于雀巢未来的发展,同时说明外资并购国有资产更多是为了进入中国市场,扩大自己的销售渠道,获得更大利益。
【关键词】并购财务绩效绩效分析
引言
并购是市场里最能体现其市场效率和最具有创新活力的一环。并购给市场持续的注入了新的动力和新的内容,从而持续不断推动市场的完善和发展。随着世界经济全球化和国际一体化趋势的加强,跨国企业并购的频率和规模呈现出逐年增长的态势。中国加入WTO后已经成为了一个全球新的制造业中心,中国也就必然会成为跨国企业并购首选的区域。而从并购企业的财务绩效方面分析是对并购是否成功较为可观的评价。
一、相关概念界定
(一)并购的概念
并购(Merger and Acquisition,即M&A)的内涵非常广泛,一般是指兼并(Merger)和收购(Acquisition)。兼并—又称吸收合并,即两种不同事物,因故合并成一体。指两家或者更多的独立企业,公司合并组成一家企业,通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购—指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产,以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权,或对该企业的控制权。与并购意义相关的另一个概念是合并(Consolidation)——是指两个或两个以上的企业合并成为一个新的企业,合并完成后,多个法人变成一个法人。
在本文的分析研究中,雀巢属于外资公司,所以该并购案例为外资并购的案例,外资并购是指外商兼并中国企业、或部分、整体收购中国企业股份、资产的行为。其中部分收购份额应占企业股份的10%以上,事实上外资在中国的投资行为多数不仅仅是为了参股,而是为了获得对企业的完全控制权。
(二)财务绩效的界定
财务绩效定量评价是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。财务绩效法也叫会计研究法,是通过计算上市公司并购前后的财务指标,从而判断并购后是否提高了绩效,,直接检验并购重组引起的公司经营业绩变化,并由此验证公司重组的真实资本投资效率。其中包括:盈利能力指标—每股收益、总资产收益率、净资产利润率和主营业务利润率等:偿债能力指标—资产负债率、股东权益比率、流动比率等;资产管理能力指标—存货周转率、总资产周转率等;主营业务鲜明度指标一主营业务鲜明率、主营业务利润率等:成长能力指标—总资产、净资产、主营业务利润和净利润等指标增长率;现金流量指标等。
而对企业并购绩效的界定,彭志刚[2004等认为,可以从三个层次进行,即微观层次、中观层次和宏观层次。关于并购绩效,毛道维[1997]等认为,并购绩效是指通过并购后企业是否取得了规模经济效应、核心竞争力、成本效率和管理效率等。而从微观方面分析,外资并购国有企业财务绩效是指国有企业经过并购后,经营效率的提高和经营业绩的提升。所以本文认为并购的财务绩效分析应该分为三个层次和两个方面,三个层次为微观、中观、宏观,而两个方面就是效益和效率。由于经验已经能力不足,所以本文就只从微观方面用财务指标法进行分析。
财务指标法是通过并购事件发生前后年度有关财务指标的变化来判定事件对企业绩效的影响方向。在国内的相关研究文献中,吴星宇和董红旗[2003]在并购重组绩效研究中,采用了净
产收益率、每股收益、投资收益占总收益的比例及资产负债率这四个财务指标,来评价并购方的财务绩效,这四项指标相对充分地反映出企业的盈利能力及偿债能力,可是这种指标没有反映公司未来成长能力的指标,并且该套指标体系对资产管理能力的情况的反映也不突出。所以本文围绕企业的盈利能力、资产管理能力、偿债能力、和成长性四个方面来进行分析,从多角度多方面对并购前一年、当年、后并购后一年目标企业的财务绩效进行对比分析。见表1:
表1 雀巢并购银鹭的财务绩效指标体系
评价内容
财务指标
计算公式