项目投资组合的风险决策模型及应用.pdf

第15卷专辑 2007年10月中国管理科学 Chinese Journal ofManagement Science ,Special Issue October, 2007 文章编号:1003—207(2007)zk一0251—07 项目投资组合的风险决策模型及应用侯琳琳1,陈立文2,邱菀华1 (,北京 100083; ,天津300130) 摘要:本文对项目投资组合决策方法进行了总结分析,指出了其中的不足。通过借鉴证券投资组合理论,结合项目投资组合的特点,构建了项目投资组合的风险决策模型,弥补了现有方法的不足,并设计了一种简单的模型求解方法。该模型在保证资金等资源合理配置的前提下,考虑了项目投资的先后顺序,引入了组合风险,在风险承受范围内,实现项目组合收益的最大化。最后,通过一个实例验证了模型的有效性和实用性。关键词:项目投资组合;证券投资组合;风险决策模型中图分类号: 文献标识码:A 1 引言企业或其它投资主体经常面临众多的项目投资机会,但由于资金及其它资源的限制,不允许投资全部的项目,如何从中挑选项目进行组合投资成为投资者关注的问题。早期的解决方法可参见文献[1 —3],近些年来,多数学者通过建立不同的规划模型来解决项目组合的选择问题。比如,文献[4—5] 专门就数学归纳方法中的传统万加特纳模型的不足进行了改进;文献[6]运用目标规划方法,建立了0 —1目标规划模型;文献[7]提供了量化项目问相互关系的方法,建立了非线性的整数优化模型;文献[8—9]建立了多目标的规划模型并设计了相应的算法。但以上研究的是确定性情况下的组合决策方法,偏重资源(主要是资金)的调配,而忽略了对组合风险的分析。随着风险意识的加强,项目组合的风险受到学者的关注。文献[10]应用信息论理论与方法定义了组合投资风险度,建立了有限资源条件下带风险度的投资项目组合的最优组合模型;文献[11]应用E—Sh风险度量方法,构建了给定未来期望收益情况下的最小风险投资组合模型。尽管考虑了组合风险,但均没有考虑到项目投资的先后顺收稿日期:2007一06—24;修订日期:2007一08—22 基金项目:国家自然科学基金资助项目(70372011);高校博士点专项科研基金(20030006009) 作者简介:侯琳琳(1979一)。女(汉族),河北衡水人,北京航空航天大学博士研究生,研究方向:决策分析、物流及供应链管理等. 序和可能的剩余资金的处理问题,本文将解决这些问题。项目组合决策方法可归结为非数学规划方法和数学规划方法两种,本文对此进行了详细的分析,指出了其中的不足。借鉴证券投资组合理论,构建了项目投资组合的风险决策模型,并设计了一种简单快捷的模型求解方法。该模型针对项目组合投资的特点,在保证资金等资源合理配置的前提下,考虑了项目投资的先后顺序和可能剩余资金的收益,在风险承受范围内,实现项目组合收益的最大化,弥补了现有方法的不足,可提高项目投资组合决策的合理性和有效性。 2项目投资组合的特点与证券投资组合相比,项目投资组合具有以下两方面的特点: (1)投资金额相对固定在证券市场,按照一个固定的单股价格购买股票或证券,或多或少,在组合投资中,为了更好的实现投资目标,几乎可以以任意的投资比例进行投资。项目一般是不可