股权激励的基本理论概述.doc

股权激励的基本理论概述.doc股权激励的基本理论概述
股权激励的基本理论概述
相关概念的界定
企业管理层范围的界定
对企业管理层的概念,理论界有着许多的看法。有的学者认为,管理层就是
企业中做出决策、分配资源、指导别人的活动从而实现工作目标的人。而有的学
者就简单的认为管理层就是就是企业家,是企业的经营代表人。另外,还有学者
认为管理层还有不同的层级分类:高层管理者需对组织负全责,主要侧重于沟通
组织与外部的联系和决定组织的大政方针,注重良好环境的创造和重大决策的正
确性。中层管理者需承上启下,主要职责是正确领会高层的指示精神,创造性地
结合本部门的工作实际,有效指挥各基层管理者开展工作,注重的是日常管理事
务。基层管理者的主要职责是直接指挥和监督现场作业人员,保证完成上级下达
的各项计划和指令,他们主要关心的是具体任务的完成。
针对本文所研究的课题,本文将企业的管理层定义为:以经营管理企业为
职业,以企业获得一定的经济效益和社会效益为目标,对企业战略性问题进行决
策,并直接对企业经营活动和经济效益负责的高级管理人员。我国股份有限公
司的组织模式是:股东大会是公司最高的权利机关,选举代表其利益的董事会和
监事会,董事会是股东大会的业务执行机关,主要职责是确定企业的生产经营计
划、投资方案和聘用主要管理人员等,而管理人员则按照董事会的大政方针管理
企业的具体生产经营活动,监事会对股东大会负责,与董事会并立,独立地对董
事会和管理层起监督作用。在实际的企业组织结构中,部分企业管理人员同时具
备企业的决策权和经营权,从而使得部分高层人员既是经营者优势企业的董事,
这种经营者和董事之间的交叉任职使得管理层的界定变得模糊,因此在本文的研
究中对管理层的范围界定为公司重大经营活动具有实际经营权、决策权的人员的
总称,即包括董事、监事、首席执行官、总经理、总裁、副总经理、副总裁、财
务总监、总经济师、总工程师和董事会秘书等。

一个高效可持续发展的成功企业,一般具有内在的激励机制,激励可分为许
多的种类,包括物质激励如工资、奖金、在职消费等以及以及精神激励。本文研
究的仅仅是通过股权的方式实现对管理层的激励,这是目前国际通行的一种长期
激励方式,它主要是通过授予公司管理层现股、期股或期权,将公司经营者薪酬
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体现,将其收入的实现与公司经营业绩和市场价值挂
钩,激发经营者通过提升企业长期价值增加自己的财富,促使经营者将个人利益
与公司的利益联系在一起,并使他们能够勤勉尽责地为公司的长期发展服务。简
单认为就是企业股东让渡部分股权,利用股权的长期潜在收益激励管理层,促使
其与所有者的利益保持最大限度的一致,从而为企业股东带来最大的价值。

正确、公允地评价上市公司业绩是衡量上市公司治理效果的关键,国内外学
者采用了诸多不同的指标来评价企业的经营绩效,主要有:净资产收益率(ROE)
指标、财务指标(经营安全性指标、营运能力指标、盈利能力指标)、托宾的Q
值、经济增加值指标(EVA)、经营绩效平衡表(BSC)。本文的研究对象是上市公
司的股权激励和经营业绩之间的关系。理论上讲,托宾的Q值法或EVA法对评估
两者间的关系来讲是一种较为理想的方法,而且西方学者目前都较为普遍采用这
两种方法。不过,托宾的Q值法需要依赖股票价格所形成的市值,这是需要以能
有效反映企业价值证券市场为基础的。同样,EvA法也需要具备有效的证券市场,
但是这一条件对国内证券市场却并不成立。由于受我国上市公司存在着独特的股
权结构、证券监管约束制度尚不够健全、投资者非理性等因素的影响,股票市场
应有的市场机制尤其是正常的价格决定机制不能发挥作用,股价波动的随意性较
大,上市流通股票的投机性很强。而且长期以来,我国股票市盈率很高,这说明
我们股市的价格决定机制发生了扭曲。因此,如果采用基于证券市场有效假设的
绩效评价方法很难得出客观的结论。因此,本文在研究过程中,还是采用净资产
收益率(ROE)法来衡量上市公司的经营业绩。

股权激励就是将公司经营者薪酬的一部分以股权收益的形式体现,促使经营
者将个人利益与公司的利益联系在一起,并使他们能够勤勉尽责地为公司的长期
发展服务,具体的激励制度会因企业的操作细节的不同而不同,但大体可以分为
现股激励、期股激励、期权激励三大模式,本文首先详细介绍这三种激励方式的
具体内容,再以此为基础介绍实际运用中涉及的各类股权激励模式b

现股激励就是通过公司奖励或参照股权当前市场价值向公司管理层出售的
方式,使公司管理层即时地直接获得股权,同时规定公司管