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私募股权投资基金(PE)简介
四川分公司VIP理财中心
2011年1月
内容概要
PE的概念与组织形式
PE的投资对象
PE的作用
PE的运作过程
PE的收益与风险
PE的概念
私募股权基金(Private Equity,PE),是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金,以非上市公司的股权为主要投资对象的基金。
PE 起源于上世纪40年代(凯雷、黑石、KKR),国内兴起于上世纪末(深创投、宏毅、中信资本、鼎晖、云锋)。
PE的概念(续)
狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的成长企业的股权投资,限定在公司从发展到成熟这个阶段。
广义的私募股权投资涵盖企业首次公开发行股票之前各阶段的权益投资,包括对处于种子期、发展期或者成熟期的企业进行的股权投资。本文指前者。
PE的组织形式—有限合伙制
有限合伙制是绝大多数PE按照《合伙企业法》采用的组织形式,以避免企业及个人投资者重复纳税。在该形势下,PE由普通合伙人和有限合伙人组成。即PE=GP+LP。
GP认缴PE总股本1%-2%,负责管理和投资决策,对PE的债务承担无限连带责任;
LP负责其余出资,不承担管理责任,对PE的债务承担有限责任。
PE的投资对象
PE在选择投资对象前,关注三个基本要素:行业竞争力、技术竞争力、团队竞争力。
首先,主要看这个行业市场是否有很大的成长空间,尤其是在4-5年内是否能拥有4-5亿元以上人民币的市场;
其次,在技术方面有领先性,比如有不太容易被竞争对手复制的专利,或者在管理上有一些绝招;
最后,看重团队,考察团队是否有相关的经验,有活力,应变能力强。在三者中,PE最看重团队,“投资先投人”。
PE的作用
99度+1度:解决资金瓶颈、解决过度竞争、完善治理结构、促进职业化进程、帮助企业自主创新,以帮助做大蛋糕再分食。
【蒙牛案例】:摩根斯丹利、鼎晖、英联三家PE使蒙牛抓住机遇,快速成长为两大乳业巨头之一。
PE的运作过程
PE的运作过程可以细分为六大环节,即:
筹
资
选
项
投
资
管
理
退
出
分
配
PE的运作过程—筹资
PE的资金来源广泛而复杂
主要包括养老金、保险基金、捐赠基金、大公司、金融机构的投资、富裕个人资金和外国投资者投资资金,甚至是政府资金、基金中的基金等。
PE的筹集方式不同于普通基金,通常采用资金承诺方式
基金管理公司在设立时并不一定要求所有合伙人投入预定的资本额,而是要求投资者给予承诺。当管理者(GP)发现合适的投资机会时,他们需要提前通知投资者(LP)。