基础化工行业周报：春耕旺季带动化肥农药景气上行，看好核心龙头投资机会.pdf

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众多转型进入新能源材料领域的化工龙头的布局元年,2022年板块行情将由预期炒作进入落地和验证的阶段,在新能源中长期需求快速增长的趋势下,化工龙头凭借技术、产业链一体化、规模化以及环保处理方面的优势依然大有可为,在2022年行业供需依然偏紧的状态下,我们看好2022年产能有望优先落地,业绩有望持续增长的R142b-PVDF、磷酸铁及磷酸铁锂等标的:1)锂电池粘结剂、隔膜涂敷材料PVDF:PVDF下游新能源占比近50%。在锂电池中,PVDF用于正极粘结剂、隔膜涂敷(磷酸铁锂电池用量大于三元电池)。在光伏中,PVDF用于背板耐候涂层。PVDF受到下游锂电池、光伏拉动,需求扩张速度快。且PVDF占下游锂电、光伏成本比重低,在涂料应用中其下游***碳涂料具有较强的价格传导能力,因此综合分析下游对涨价不敏感。供给方面,全球性蒙特利尔公约下,PVDF的原材料R142b作为第二代制冷剂由于对于环境破坏严重,供给端扩张受到政策严格限制。目前,R142b价格已上涨至19万/吨,PVDF涂料级别上涨至35万/吨,。重点关注:东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。图表3:PVDF价格走势聚偏***乙烯(粉料(涂料))华东地区(万元/吨)聚偏***乙烯(锂电池粘结剂)华东地区(万元/吨)504540353025201510502021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/1资料来源:百川资讯,国盛证券研究所2)磷酸铁及磷酸铁锂:磷酸铁锂需求爆发是传统磷化工企业转型升级的重要机遇,从我们跟踪情况来看磷酸铁扩产进度整体慢于下游磷酸铁锂环节,我们判断2022年磷酸铁供应仍存缺口,明年产能率先投放的企业有望受益。重点推荐川恒股份(合作国轩、欣旺达、富临精工)、云天化、兴发集团(合作华友)、湖北宜化(合作宁德),建议关注川发龙蟒、云图控股、中毅达(瓮福借壳)、司尔特(合作融捷)。:..2022年02月20日图表4:磷酸铁、磷酸铁锂价格走势磷酸铁锂价格(左,元/吨)磷酸铁价格(右,元/吨)1600003000012000020000800001000040000002020/1/12020/5/12020/9/12021/1/12021/5/12021/9/12022/1/1资料来源:百川资讯,国盛证券研究所3)锂电池电解液材料:看好在下游动力电池增加添加剂配方比例趋势下,主流添加剂VC、FEC需求高速扩张,建议关注永太科技、华软科技、奥克股份、华鲁恒升、卫星化学。4)光伏产业链上游材料:2月4日拜登政府表示将光伏电池、组件关税201法案延长4年期限,将双面光伏组件排除出征税范围,。EVA粒子:硅料产能释放将使得利润空间向产业链下游传导,大幅刺激终端装机的积极性,预期明年伴随硅料新增产能释放,下游装机需求将迎来集中释放实现高速增长。EVA行业扩产周期长,尤其做到光伏料需要较长爬坡期,未来2年我们预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气,重点推荐东方盛虹、联泓新科。N型硅片:N型电池相对于P型电池转化效率高,目前处于渗透拐点。随着设备国产化、非硅成本持续下降、转化效率持续提升,预计2025年N型电池占比将达25-30%,带来对N型硅片较大的需求。关注:和邦生物光伏反射膜:光伏反射膜材料可用于增强光伏背板发电效率,双玻渗透率提升趋势下有望得到推广和应用,建议关注海利得。图表5:EVA价格走势EVA价格(元/吨)EVA价格(元/吨)3000025000200001500010000500002020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/2资料来源:百川资讯,国盛证券研究所5)风电产业链上游材料:国家大力鼓励、支持可再生能源行业发展,将利好风电装机,带动上游材料需求增长。关注:碳纤维(吉林碳谷、吉林化学、光威复材等碳纤维标的)、环氧结构胶(康达新材)、聚醚***(晨化股份、阿科力、皇马科技)3、:..2022年02月20日1)维生素:下游饲料产量同比好转拉动上游维生素需求,供给端行业格局持续优化,VE行业未来新增产能极少,其中国外巴斯夫装置技改产能释放受限,加上国内能特科技被帝斯曼收购,行业供需格局大幅优化,我们预计VE行业有望进入中长期盈利周期。推荐标的:新和成(维生素行业高景气,生物发酵、原料药平台进入业绩释放期)、浙江医药(维生素业绩高弹性,医药业务稳步推进)、花园生物(25羟基VD3投产业绩弹性大,并入花园药业加速产业整合)、兄弟科技(泛酸钙、VK3涨价弹性大,香兰素开工提升)。2)纯碱:全国纯碱产能3400万吨,产量2700万吨,供给端连云港碱业130万吨产能2022年退出,需求端随着光伏装机量提升预期光伏玻璃将迎来集中点火,纯碱行业预计将由紧平衡变为紧缺,供需格局优化下我们预计纯碱行业维持高景气。目前重质纯碱市场价2400元/吨,轻质纯碱价格2200元/吨。重点推荐远兴能源(天然碱权益产能147万吨,2023年天然碱一期340万吨投产)、山东海化(纯碱产能280万吨)、三友化工(纯碱权益产能286万吨)。图表6:纯碱价格走势轻质纯碱价格(元/吨)重质纯碱价格(元/吨)400030002000100002020/6/182020/9/182020/12/182021/3/182021/6/182021/9/182021/12/18资料来源:百川资讯,国盛证券研究所3)农药/化肥:钾肥2022年大合同落地,CFR590美元/吨,继续推升国内钾肥景气度、拜耳海外草甘膦停产三个月左右,草甘膦价格有望高位维持。全球粮食价格仍处于高位,拉动上游农资需求,春耕旺季来临,化肥农药供需好转,预计行业维持高景气。推荐标的:扬农化工(国内菊酯龙头,多项目助推公司持续成长)、润丰股份(本土诞生的跨国作物保护企业)、海利尔(恒宁项目加速推进,原药制剂一体化加快布局)、利民股份(项目储备丰富、看好生物农药发展前景)、兴发集团(草甘膦);钾肥(东方铁塔、亚钾国际)、磷肥(新洋丰、川恒股份、湖北宜化等)。图表7:磷肥、钾肥价格走势***化钾价格(元/吨)磷酸二铵价格(元/吨)400030002000100002020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/2资料来源:百川资讯,国盛证券研究所4)咖啡因:寡头垄断行业,产品广泛应用于功能饮料同时具有药用用途,国家实行定点生产制度供给端壁垒高,受到供需关系失衡影响,近期咖啡因价格由10月份的80元/:..2022年02月20日斤上涨至最新235元/公斤,盈利弹性大,建议关注新诺威、新华制药。4、看好天花板高,盈利稳定的消费成长股及新材料成长股:看好天花板高,盈利稳定,能长大出未来“大公司”的赛道,推荐人造肉及植物胶囊(山东赫达)、维生素(花园生物)、无糖化趋势(金禾实业)、国六产业链(艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材)、可降解、可再生塑料(瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材)。半导体、显示材料及军工半导体领域:半导体封装材料(华软科技)、光刻胶(南大光大、彤程新材、晶瑞股份)、半导体前驱体(雅克科技)、特种气体(昊华科技、华特气体、雅克科技)、湿电子化学品(江化微、晶瑞股份、飞凯材料)、CMP抛光材料(鼎龙股份)。军工领域:特种化学品(昊华科技)、芳纶(泰和新材)、碳纤维(光威复材)。新型显示领域:光学膜(东材科技)、有机发光材料(万润股份、华软科技)、PI材料(瑞华泰)。二、本周化工品价格动态跟踪图表8:本周化工品价格涨跌幅前十资料来源:百川盈孚、wind,:..2022年02月20日图表9:本周化工品价格涨跌幅资料来源:百川盈孚、wind,:..2022年02月20日图表10:本周化工品价格涨跌幅资料来源:百川盈孚、wind,:..202202月20日三、本周最新子行业信息跟踪1、原油:俄乌紧张局势提振原油国际油价震荡上涨本周(2月10日-2月16日)IEA预期供应短缺将加剧及俄乌紧张局势支撑油价,国际原油震荡上涨。周内前期,投资者正在权衡美国原油和汽油库存下降,美联储可能很快加息,美伊谈判以及东欧局势对油价可能带来的影响,不过IEA预期供应短缺将加剧,同时俄乌局势前景不明也令投资者担忧,原油价格大涨。周内后期,尽管EIA原油库存增加,但是投资者担忧俄乌局势进一步升级,潜在的美欧制裁或将令能源供应紧张进一步加剧,同时库欣库存减少以及美国燃料需求增加,原油价格震荡上涨。截至2月16日当周,,%,%,%;,%,%,%。-PVDF产业链:R142b市场行情坚挺上涨本周国内制冷剂R142b市场行情坚挺观望,受益于下游锂电需求增长,PVDF用于锂电池正极粘结剂,R142b作为PVDF的主要生产原料同向拉涨,而国内产能不足,市场供不应求,,PVDF锂电级别价格45万/吨,后续供应端短期无明显新增有效供给,个别厂家出现配额消耗过快现象,兼之下游PVDF需求持续提升,供需缺口将持续存在并可能继续扩大,R142b价格有望再次调涨。:EVA市场价格有所上扬看好后市本周EVA市场价格有所上扬,贸易商心态乐观。本周国内石化出厂价上调,原油价格震荡走高,成本面对价格形成支撑。且随节前货源消化,贸易商库存低位,看好后市,报盘试探性上涨。然终端企业部分已节前备货,刚需入市补仓,市场成交较上周有所回暖,观望气氛浓厚。参考报价:进口发泡料报19800-22000元/吨,国产料报18000-20700元/吨;进口电缆料在21500-24500元/吨,国产料在20700-22000元/吨;热熔胶28150、28400在22500-23500元/吨。供需:供应端来说,本周装置均正常运行,整体EVA产出较上周有所增加。从企业产品结构来看,热熔胶料产出量有所增加。需求端来说,终端部分企业陆续开工,部分企业入市进行备货,市场交投氛围转暖。成本及上游:下周来看,市场估计将持续震荡。从基本面来看,库存一直处于去库状态,特别是交割库库欣的库存处于低位,这就导致了高油价下的高波动性。从地缘局势的发展来看,乌克兰的核心在于是否加入北约,目前看谈判进展并不顺利,存在反复性,溢价问题依然存在。因此,方向不明朗的背景下,油市大概率宽幅震荡为主。:国内纯碱市场价格持续上行,部分企业暂不接单本周(-)国内纯碱市场价格持续上行,轻质纯碱企业报盘走高100-250元/吨;重质纯碱部分企业暂不报价,部分企业报盘走高50-100元/吨。本周个别企业停车检修,市场供应面减少;加之纯碱厂家订单充足,待发量较多,部分纯碱企业维持控制接单或暂不接单的态势;故多重利好因素支撑下纯碱市场新单成交价格持续走高。供应方面:2022年第7周,据百川盈孚统计,中国国内纯碱总产能为3416万吨(包含长期停产企业产能185万吨),装置运行产能共计2511吨(共25家联碱工厂,运行产能共计1186万吨;12家氨碱工厂,运行产能共计1133吨;以及2家天然碱工厂,产能共计104万吨),%。需求方面:本周国内纯碱需求面较平稳;节后玻璃企业开工变化不大,对重碱的需求面较平稳;轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业对纯碱需求表现尚可。成本方面:本周国内纯碱整体成本面下滑;原料原盐价格主稳运行,虽合成氨市场价格上行,但动力煤市场价格走跌,且***化铵市场价格上调,故本周纯碱行业成本面下滑;整体本周纯碱厂家的综合成本在1673元/吨。利润方面:本周国内纯碱利润继续增加;本周纯碱成本面小幅下滑,且纯碱企业报盘继续走高,故本周纯碱行业整体行业平均毛利小幅增加至1004元/吨左右。库存方面:本周国内纯碱工厂库存水平与上周相比下滑明显;节后物流恢复,厂家出请仔细阅读本报告末页声明:..202202月20日货顺畅,加之下游用户及贸易商拿货积极性良好,部分企业库存低位或几无库存,个别高库企业库存稍有下滑;目前国内纯碱库存主要集中在西北、西南、华东等地区。截止2月17日,,%。:丙烯酸市场成交有限价格窄幅震荡市场综述:本周国内丙烯酸市场价格窄幅震荡后持稳运行,下游企业开工缓慢恢复,需求面提供有力支撑,当前国内部分装置仍处于检修状态,行业整体负荷不高,厂商整体保持惜售,持货商出货意愿明显,市场询盘及接货意向有所增加,但整体交投量一般,观望情绪加重。原料面价格重心下行,下游酸酯价格整体窄幅波动,市场整体表现一般,对丙烯酸市场指引作用不高。市场价格:华东地区丙烯酸二级市场参考价格15400-15600元/吨,市场价格僵持走稳,观望气氛浓厚,市场持货商出货积极,而下游需求及成交略显清淡。华北地区丙烯酸二级市场参考价格15400-15600元/吨,市场气氛僵持延续,目前区内部分工厂仍未开工,整体货量不多,中间商出货积极性较之前提升,实单多保持刚需。华南地区丙烯酸二级市场价格15700元/吨左右,市场价格僵持走稳,观望气氛浓厚,市场持货商出货积极,而下游需求及成交略显清淡。供需方面:供应方面,本周市场现货供应较少,生产企业装置负荷普遍偏低,行业整体开工无明显改善,中海油惠州丙烯酸及酯装置正常运行,台塑丙烯酸及酯装置轮修,上海华谊丙烯酸及酯装置正常运行,沈阳蜡化丙烯酸及酯装置停车,泰兴科丙烯酸及酯装置正常运行,卫星化学丙烯酸及酯装置正常运行,万华化学丙烯酸及酯装置正常运行,江苏三木丙烯酸及酯装置正常运行,山东宏信丙烯酸及酯装置停车,山东开泰丙烯酸装置正常运行,万州石化丙烯酸及酯装置停车,江门谦信丙烯酸丁酯装置停车,泰兴金江丙烯酸丁酯装置正常运行。需求方面,下游丙烯酸酯价格中丁酯价格小幅下调,甲酯、乙酯、异辛酯价格窄幅上行,企业开工逐渐恢复,对原料以按需采购为主,但整体交投量一般。库存方面:丙烯酸主流供应厂家开工负荷偏低,部分厂家装置仍处于检修阶段,工厂库存偏低,市场现货供应相对紧张,下游询盘及接货意向提升,市场交投氛围积极。:碳酸二甲酯需求不足,价格大幅下滑市场综述:本周(2月11日-2月17日),碳酸二甲酯市场价格宽幅向下运行,市场主流成交价格区间在6600-8500元/吨之间。截止目前,本周山东市场主流成交价为6900元/吨(承兑出厂),华东市场主流成交价为