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CRG公司新产品项目融资和投资决策分析案例
CYG公司是一家专门生产家电器的上市公司,该公司自制创立以来一直很重视产品的开发与技术更新,始终致力为消费者提供更优质的电器产品,因此公司所生产的每种产品都有大量忠诚的消费者。
在激烈的市场竞争和快速的技术革新面前,CYG公司在过去的3年中投入巨资开发了一种新型的可替代当前市场上VCD的产品DVD,这种产品比VCD具有明显的优点:(1)播放的面画清晰度更高,颗粒更小;(2)音响效果更逼真;(3)色彩还原变更高。公司的高层管理人员相信他们的新产品一定会受到市场青睐。
该项目计划初始投资为100万美元,项目预计年限为5年,公司要求的收益率为10%,年税后现金流如下表所示:
年份
税后现金流
初始投资(第0年)
-$1000 000
第1年
300 000
第2年
300 000
第3年
300 000
第4年
300 000
第5年
300 000
由于公司一直很重视产品开发,近几年该公司的业务扩展迅速,资金需求量较大,面临资金周转困难的问题,为了迅速和有效地筹集到所需的资金,CYG公司的财务主管向公司提出了两种融资方案:
:债务融资60万美元,利率为14%;普通股股权融资40万美元,每股面值为20美元。
:债务融资20万美元,利率为11%;普通股股权融资80万美元,每股面值为20美元。
两种方案的债务都要求采用偿债基金方式每年偿还10%的债务,CYG公司的税率为35%。
财务主管所关注的另一个问题是如果发生某些不利情况使CYG公司的现金流目标不能实现,CYG公司是否还能维持经济衰退期的经营,为此,财务主管制定了CYG公司在最不利情形下的经营计划。
财务主管希望公司保持15万美元的现金金额,在最不利的情形下,CYG公司可从DVD整机销售收入中获得40万美元的现金收入,其它方面的现金收入
为2万美元,原材料采购需要支付20万美元的现金,年工资和薪金支出为5万美元,纳税支出两种融资方案下各不相同,在融资方案1下,,在融资方案2下,,其他现金支出3万美元。
二、思考讨论题
(NPV)法、获利能力指数(PI)法、内部收益率(IRR)法来分析,评价该项目是否可行?
,EPS-EBIT无差别点?
,两种融资方案下的现金余额的水平,你向CRG公司推荐哪种融资方案?
案例分析1. CYG公司新产品项目的现金流量图表示如下:
$300000
$300000
$300000
$300000
$300000
现金流入
NPV=$1000000
(1)净现值NPV:

=300 000(PVIFA10%,5)-1000 000
=$300 000×-$1000 000
=$137 300
因为净现值大于零,按净现值决策标准,新产品投资项目是可行的。
(2)获利能力指数PI:

因为获利能力指数PI大于1,按获利能力指数决策标准,该投资项目是可行的。
(3)内部收益率IRR:

$100 000=$300 000(PVIFAIRR,5)
即 PVIFAIRR,5=