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Economy Review



2011 年中国经济展望


2010. 9.





年中国经济回顾

年中国经济展望

年经济热点

4. 2011 年经济热点

5. 政策方向



中国三星经济研究院
《摘要》

2011 年经济增速将回落到 %:2010 年中国经济经过第一季度的高点,第二季度开始
放缓,但全年经济增速将保持 %的较高水平。2011 年随着先进国家经济恢复的迟延出口
大幅减少,投资与消费增速放缓,全年经济增速将下降到 %
投资仍然是增长的主要动力:过度宽松信贷支撑下的投资仍然是经济增长的主要动力。
由于惯性投资和 2011 年十二五规划新项目的开始等原因,投资主导的经济增长方式仍将持
续。同时,受收入分配制度扭曲和通货膨胀侵蚀的影响,居民消费仍将在低位徘徊;受人民
币国际化进程的影响,人民币汇率升值压力将加重进出口
通货膨胀有恶化趋势:低利率下的流动性泛滥和过度宽松的信贷政策,自然灾害导致的
食品价格上涨等促进通货膨胀,保守估计全年消费者价格指数会维持在 %左右。处于对
资产泡沫破裂的担忧,政府难以对通胀作出强有力的应对措施,通胀在 2011 年会进一步发
展到 %左右的高位
经济刺激战略的退出面临两难选择:中国政府金融危机以来的经济刺激计划在维持了经
济高增长的同时,房地产泡沫进一步膨胀、通货膨胀恶化以及各地方政府债台高筑等负面效
应也日益显现。如果此时收紧信贷不但会使投资大幅下滑,也会增大资产泡沫破裂带来的金
融风险,预计政府维持货币和财政政策维持刺激的概率更大。2011 年,中国政府将实际执行
“松财政、稳信贷”的政策,财政政策将稳中偏松,信贷政策上半年保持稳中偏紧,下半年
稳中偏松
政策趋势:中国今后几年将致力于经济结构的调整,并在整个十二五规划中致力于由投
资、外需拉动向内需拉动型转变。具体表现在如下几个方面:(1)产业政策方面会通过碳
税政策逐步抑制和淘汰高污染高能耗产业,加快产业的结构转型;(2)从鼓励内需方面,
会进一步深化收入分配制度改革,提出官方版本的国民收入倍增计划;(3)贸易政策方
面,推动人民币国际化进程,逐步减少贸易摩擦(4)投资政策方面,逐步向民营企业进行
信贷倾斜,通过“新 36 条”的实施,修正近年来由于国进民退造成的民间投资衰退
1. 2010 年中国经济回顾
第二季度以来经济增速放缓,通胀压力加大
□中国政府从2009年开始强劲反弹,到2010年一季度达到本轮周期的高点
–在金融危机爆发后,中国政府实施积极的财政政策和宽松货币政策刺激经济,使得中
国经济迅速从谷底反弹,%
到2010年一季度,经济刺激政策的效力充分发挥,%

□随着政策效力减退和政府推出调控政策,从二季度起中国经济增速开始放缓,但全年经
济增速仍可望维持在较高水平
–从二季度起,中国经济开始进入下降周期,增速有所放缓
 %,与一季度相比明显下降
–预计第三第四季度增长率将进一步下降到9%线和8%线,%
中国 GDP 季度增速(单位:%)








2007-Q1 2007-Q2 2007-Q3 2007-Q4 2008-Q1 2008-Q2 2008-Q3 2008-Q4 2009-Q1 2009-Q2 2010-Q1 2010-Q2 2010-Q3 2010-Q4
2009-Q3F 2009-Q4F

数据来源:2007Q1-2010Q2根据中国国家统计局公布数据计算,2010Q3-2010Q4三星经济研究院预测
□由于流动性过剩和外部冲击,通货膨胀率逐步攀升,到7月份已创下本轮通胀新高,未
来走势不容乐观
–为了刺激经济,中国央行在2009年推行极度宽松的货币政策,流动性空前膨胀,逐步
- 1 -
推高通胀
 ,创下历史记录
过剩的流动性在2009年没有造成明显的通胀,但随着流动性逐步进入实体经济,通
胀压力开始显现
– 2010年中国和世界各地先后经历了旱灾和洪涝灾害,粮食减产,粮食价格上涨并推动
其他农副产品价格上涨,这进一步加大了通胀压力
–虽然进入2010年以后,政