春季宏观专题研究，流动性膨胀的经济和市场影响..pdf

2009 年 4 月 9 日宏观经济研究


德邦证券研究所
陆兴元 CFA 特别提款权能否成为储备货币
luxy@
86-21- 6876 1616

摘要
特别提款权是国际货币基金组织于 1969 年创立的一种储备资产,用以预防
国际流动性短缺的风险。
特别提款权暂无法取代美元的储备货币地位,这主要是由于美国对 IMF 的
控制力度很强,SDR 不能作为交易货币,其信用风险大于美元等。
周小川行长此次在 G20 峰会前夕提出对国际储备货币的讨论,目的并不是
要提升特别提款权的地位,而是要为人民币创造更广阔的国际舞台。


G20 峰会前夕,中国央行行长周小川在央行网站上发表了题为《关于改革
国际货币体系的思考》的署名文章,指出必须创造一种与主权国家脱钩、
并能保持币值长期稳定的国际储备货币,以解决金融危机暴露出的现行国
际货币体系的一系列问题。在中国的呼吁下,国际货币基金组织 IMF 的特
别提款权 SDR 再次引起了世界的关注。
4 月 2 日,G20 伦敦峰会闭幕。在会后进行的新闻发布会上,英国首相布
朗表示,G20 峰会决定向 IMF 注资 5000 亿美元,其中中国提供 400 亿美
元,欧盟提供 1000 亿美元,日本提供 1000 亿美元。一时间,IMF 俨然成
为了全球经济信心和资本的加注器。IMF 与 SDR 能成为世界经济的救市主
吗?

一、特别提款权(Special Drawing Right, SDR)
1、特别提款权背景介绍
特别提款权(Special Drawing Right, SDR),是基金组织于 1969 年创立的一
种储备资产,用以预防国际流动性短缺的风险。特别提款权依据成员国在
基金组织份额中所占比重而“分配”(分发)给它们。从创立以来,已向
成员国分配总共 214 亿特别提款权,其中 1970-72 年期间分配 93 亿特别提
款权,1979-81 年期间分配 121 亿特别提款权。
目前,特别提款权作为储备资产的用途有限。其主要功能是作为基金组织
和一些其他账单位,并作为结算欠基金组织债务的付款方式。
特别提款权不是货币,也不是对基金组织的债权,而是对基金组织成员可
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宏观经济研究:2009 年 4 月 9 日

自由使用货币所具有的潜在权利。
特别提款权持有者可通过两种方式用特别提款权换取此类货币:第一,通
过成员国之间的自愿性交换安排;第二,由基金组织指定对外头寸良好的
成员国用可自由使用货币向对外头寸不良的成员国购买特别提款权。