关于我国上市公司资本结构影响因素分析——以机械设备行业为例.doc

关于我国上市公司资本结构影响因素分析——以机械设备行业为例.doc关于我国上市公司资本结构影响因素分析——以机械设备行业为例
论文摘要:本文回顾了国内外 x7=(本年固定资产净值—上年固定资产净值+当年折旧替代项)/总资产

本文运用多元同归分析法对上述7个影响因素进行实证分析,以便提供这些变量如何影响我国上市公公资本结构的经验证据。基本回归方程如下:
本文运用多元同归分析法对上述7个影响因素进行实证分析,以便提供这些变量如何影响我国上市公公资本结构的经验证据。基本回归方程如下:
Yl=b0+blX1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5+b6X6+b7X7(1)
Y2=b0+blXl+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5+b6X6+b7X7(2)
Y3=b0+blXl+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5+b6X6+b7X7(3)
其中:Y1为总负债率;Y2流动负债率;Y3为长期负债率;bO为常数项;
4实证结果与分析
,结果如下表:

从表中相关回归结果可知:
(1)国家股比例与债务水平呈正相关关系,但是仅仅对于长期资产负债率的影响是显著的,并且对于流动资产负债率的影响为负,同队Yl、Y2的影响方向相反,因此解释能力不够强。对于其正相关的影响,这可能是因为国有股的比例越高,当企业发生财务风险时,政府越倾向于政策扶持或者通过其他干预手段为其“输血”,从而使其破产的可能性会降低这样,银行会更愿意将贷款放给这种公司,从而使其负债水平升高。因此,若公司的资本结构决策更多地反映了国家股股东的意愿,则其债务水平较高。
(2)成长性与债务水平呈正相关关系,这一影响因素同样存在着与xl的解释能力相同的问题,即对三个被解释变量的影响方向不一致,影响其解释能力。其正相关的原因,可以解释为:成长性企业处于扩张阶段,资金需求较大,所以企业在成长阶段会大规模向外举债,因此成长性企业具有较高的负债率。
(3)企业规模与债务水平呈负相关关系,且解释能力较强,同提出的假设是一致的。这可能由于两方面的原因:第一,当进行长期融资时,规模小的企业会比规模大的企业付出更多的交易成本,这种情况下,小企业本身更愿意利用自有资金;第二,我国的商业银行在对中小企业放贷时往往对其偿债能力要求较高,这也提高了中小企业借款的门槛。
(4)盈利能力与债务水平呈负相关关系。这一结果符合优序融资理论,当企业获利能力较强时,企业就有可能保留较多的盈余,因而就可更少的发行债券。相反,如果其获利能力不足,则就不可能保留足够的盈余,只能依赖于债券融资。
(5)非债务税盾与债