基于委托—代理理论的基金管理人激励与约束机制研究.pdf

江西财经大学
硕士学位论文
基于委托—代理理论的基金管理人激励与约束机制研究
姓名:蒋龙
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:袁红林
20081201
摘要以外,基金管理人激励约束机制的缺陷无疑是一个重要的方面。因此,如何建立资者服务,就成为一个众人关注的问题。本文就基金管理人的激励约束机制进行细致研究。在委托代理理论的分析框架对象来看,国内对于基金及基金管理公司这一较为特殊的企业组织形式的研究十金业的研究,特别是契约型基金管理公司的独立董事的机制和作用以及相关管理首先,本文对国内外治理一般情况进行评述,发现基金管理人在信息不对称的激励约束问题进行深入地研究。始终围绕解决两方面的问题。一是保证委托人利利益的机会主义倾向。根据本文的研究结果,在对我国现有的基金激励约束机制的分析基础上,对我国证券投资基金治理结构的完善提出建议。我国证券投资基金业在近几年经历了超越常规的高速发展,投资基金越来越引起人们的关注。中国墒谐∫灿蠢沸缘呐J行星椋缃裼置媪僮偶彼俚南挫局面。仅仅一年不到的时间,中国广大投资者经历了一次前所未有的过山车行情。基金业的表现不尽如人意,几乎所有的基金产品都出现亏损,而且有的亏损比例之大,显示出部分基金管理人专业水平有限。虽然存在国内从紧的货币政策和美国次贷危机等诸多因素的影响,但是如此之大的亏损比例无疑暴露了基金治理中存在一些问题。除了基金业自身发展过于迅猛、相关的配套政策法规不完善一个有效的机制,来激励约束基金管理公司和基金经理,使他们更好地为广大投基础上,提出研究假设、构建研究模型同时结合当前国内的实际情况和已经发生的具体案例深入分析投资者、基金管理人和托管人之间信托关系的问题。从分析分缺乏。已有的研究中也基本集中于公司型基金的治理研究,而对中国契约型基费的理论及经验研究成果并不多见。情况下存在由于其职业关注,从自身利益最大化角度出发而产生道德风险和逆向选择问题。其次,通过行为动态博弈论、契约理论从不同的角度对基金管理人的益最大化的同时实现代理人的效用最大化;二是防止代理人可能做出损害委托人【关键词】证券投资基金契约型基金道德风险逆向选择
,琺,.,...瑃,.,瑂琧琱産,—甌,瑃,瑀瓵.
,,—,瓵籗琾’疭,
导师签名:‰关于论文使用:授权的说明独创性声明日期:婴苎::,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果,:举研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。.本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内’客,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文.。C艿穆畚脑诮饷芎笞袷卮斯娑签名:
,我国证券投资基金处于快速发展阶段,尤其是近两年整个行看似与国际基金业的潮流基本合拍。当前,发展包括证券投资基金在内的机构投益相关性更高魑P滦耸谐」遥颐峭耆ǹ梢岳煤蠓⒂攀疲钊胂钢碌匮业的资产管理规模由亿人民币上升到蛞凇F笠的杲鹨滴瘛滴瘛⒋新型封闭式基金业务的相继展开,大大拓展了基金行业的发展空间,这一态势有利于我国证券市场可持续发展,同时也有利于我国证券市场与国际接轨。然而,量能的扩张并不等同于质的提升,基金治理的完善是基金行业为稳定发展的基石,而作为基金治理中最为活跃、最为关键因素,激励与约束机制更是影响着国内基金业健康发展的核心。从国际上看,基金作为国际金融业的新兴力量呈现出强劲的发展势头。在美国,年起证券投资基金的资产超过了银行业的资产规模。为了促进基金业的发展,美国、英国、德国、日本、等国陆续开始了基金业立法的改革,引进新的激励与约束模式。我国基金业在经历了早期的无序后,终于在年开始走上规范发展之路,资者已成为我国证券市场发展的政策取向。然而,我国基金业的一些事件①引起了人们对基金业信心的怀疑。以诚信、勤勉为存在和发展的基金,受到了严峻的挑战。促使我们必须要认真思考更深层次的一些问题了。如何保护基金持有人的权益,如何约束与激励基金管理人的管理行为,尽可能的使基金委托人和代理人利②在“银广夏”事件中,基金景宏年伦榻ê笾钡月之前尚未投资这家股票,而此问正国氯幸当黄毓狻盎鸷谀弧保灯灯爻錾贤赌Ω徊榇Α袄鲜蟛帧薄⑷鸸旧硐荨白债门”、四基金公司被查参与长城股份股价操纵、长盛和信诚旗下两基金短线炒作杭萧钢构行情,股吧、华安基金乖涉社保案、兴业可转债行情,净值,基金吧暂停申购被研究员质疑向大持有人利益输送⋯⋯没被曝光的