首创期货研发中心：玉米深加工企业如何有效利用期货市场套期保值.doc

大宗农产品--玉米
研发中心
董双伟田紫陌
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邮箱:dsw@玉米深加工企业如何有效利用期货市场套期保值
2009-9-21 星期一
一、企业为何要参与套期保值
套期保值,作为现今社会,现货行业企业规避价格波动风险的管理工具,逐渐被各个大宗商品原材料行业,包括农产品,有色金属,能源化工行业等所利用。在面临现货价格大幅涨跌面前,通过期货市场的保值操作,锁定成本或预期利润,达到企业持续、稳健经营目的。
(一)参与套期保值必要性:现货价格波动风险日益加大,需要避险工具
在实际企业经营实践活动中,如果单纯进行现货的买或卖操作,无疑对未来的行情存在着希望跌或涨的心态,但这种心态更多的是一种赌的心理,一旦未来发生相反的行情,企业只能被动的认亏。从而,纯粹的现货单边经营操作,无疑是一种更大程度的单边敞口投机。同时近年来伴随全球经济一体化的加深,现货市场价格波动风险进一步加大,现货企业在面临巨大的价格波动面前,套保需求更加强烈。
对于生产企业而言,无疑未来产品价格的下跌,将对企业造成重大不利;而对于消费型企业而言,上端采购原料价格的上涨,对企业成本控制不利,影响企业利润。
同时对于贸易企业,或者加工企业而言,主要赚取的是购销价差或者加工利润,最希望购置的商品价格低廉,而加工后或者进口到自己仓库后销售时节价格上涨,两头均存在一定的风险。套保需求更加强烈。因此,是企业未来要购置的原材料,还是生产的产成品,或者是周转库存商品面临价格风险,套保决策时都要区别对待。
(二)参与套期保值可行性:国内提供了场所及国际等成功经验
(二)参与套期保值可行性:国内提供了场所及国际等成功经验
1、国际市场成熟操作理念
1840年,CBOT期货市场即产生了,规避现货市场的经营风险需求,当前国际大宗商品市场,包括农产品、软商品、有色金属、贵金属、能源、牲畜等均有相关的期货市场,且在银行贷款的现货企业必须参与期货套期保值,方能发放贷款。
2、国内提供了场所
国内市场,伴随期货品种的不断丰富,期货制度更加完善,以及国内有实力期货公司的专业化服务,为企业参与套期保值提供了可行性。就玉米期货而言,国内目前深加工企业、以及贸易企业,生产企业等均有参与,提供了很好的借鉴。
二、当前玉米深加工企业面临的经济形势(风险)
概括来看,当前玉米深加工企业,在经营活动中主要面临如下经济形势(风险):
1、上游玉米原料采购价格不确定;且下游加工产品淀粉糖等终端产品面临销售价格等不确定性风险
作为玉米深加工企业,最希望看到的是采购较低的玉米价格,生产出成品后能够销售顺畅,价格相对较高。但往往很难如愿。现实中面临的是采购玉米价格可能较高,而生产出的产品面临价格下滑,政策性影响,以及消费不振带来的风险,双向挤压企业,难以保证正常的加工利润。
2、收购玉米原料所带来的库存过大,或过小,面临未来价格下跌,或上涨带来库存风险(当前最主要风险)
由于我国玉米供需及季节性特点,在每年收购季节,如不大量采购,可能面临后期原料不足,价格上涨风险,但另一方面,如果企业在收购季节,大量收购,不仅占用庞大的资金,而且还可能面临未来玉米价格走低,从而引发库存跌价损失,生产的产成品由于成本价格过高,失去在下游销售市场上的竞争优势,企业利润难以保证。
当前尽管