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营运资本管理
营运资本政策
企业流动资产与流动负债的匹配方式有多种。这主要取决于企业对收益与风险的态度。具体有三种:
激进型:流动负债不仅融通临时性流动资产的资金需要,而且还要解决部分永久性资产的需要,资本成本较低,但财务风险较大。
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保守型策略:流动负债只融通部分临时性流动资产的需要,另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和自有资本作为其资金来源。资本成本较高,资产投资回报率较低,但财务风险较低。
适中型或配合型策略:临时性流动资产用流动负债筹资来解决;对于永久性流动资产和长期资产则用长期负债和自有资本来解决资金需求。
有价证券的组合
Ready cash segment
Controllable segment
Free cash segment
提出者:James Stancill
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短期融资
短期融资特点
筹资速度快,容易取得
筹资弹性大,限制条款少
资本成本低。
筹资风险高,腾挪余地小,需要较强的财务调控能力
短期筹资方式
商业信用(包括应付帐款、应付票据、预收帐款)和应计费用。也称为自然筹资,在经营过程中自然发生,一般毋需办理任何融资手续,限制少,如果没有现金折扣或使用不带息票据,自然融资不付任何成本。
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在有现金折扣条件下的机会成本计算:
CD 360
=---------- ×---------------------
1-CD 信用期-折扣期
(例)发票上,2/10,n/30,则放弃现金折扣的机会成本是36。67%。无现金折扣的情况,如n/45;n/15,EOM
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短期贷款
商业汇票(商业承兑汇票,银行承兑汇票)
商业本票(国外著名大公司发行)
应付工资(稳定性、强约束性)、应交税金(变动性、强制性)、应计费用(波动性、自然性)。
计算方法:平均每天占有的资金×平均占有天数(或最低占用天数)
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筹资与融资:筹资吸收增量,融资还包括存量调整以获得现金。
应收帐款抵借。以应收帐款作为抵押品,与专业的金融公司签定合同,在规定的期限内按应收帐款的一定百分比借款并支付利息的一种筹资方式。期限一般为一年,百分比确定一般考虑应收帐款的帐龄、客户的信用、借款人的财务状况,还要考虑应收帐款回笼中的折扣(discount)、折让(allowance)和退回(return) 等因素的影响,一般在75%--90%之间。一般不让客户知晓,收款责任是企业,收到客户款立即归还,放款人具有追索权。利息计算有两种标准:一是根据每日应收帐款余额计算,或者以每日应收帐款余额乘以借款比例。
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应收帐款让售。
债权人
债务人
金融公司
1
2
1。买卖产品
2。买卖债权
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应收帐款让售的两种方式:没有追索权(通知客户,买者风险自担,折扣多,佣金高)和有追索权(不通知客户)
应收帐款抵押债券(信贷资产证券化)。大型有信誉企业可以发行。
存货抵押债券:可指定存货类别,也可以存货总体。
商业票据贴现
贴现所得额(proceeds)=终值-终值×贴现率×贴现期间
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其他方式
并购
分立
拆借(企业集团资金调剂中心—财务公司或内部银行)、自由拆借目前受严格监管(国外有“天使资金”,随时寻觅适合的投资对象)
置换
典当
信(用)(委)托—委托理财、申请委托机构贷款